香农芯创(300475)：24H1业绩超预期 算力+存力双轮驱动

香农芯创发布2024 年半年度业绩预告。公司预计2024H1 实现归母净利润1.52-2.28 亿元，yoy -13.9%~+29.1%，中值1.90 亿元，yoy+7.6%。上半年扣非归母净利润2.15-2.91 亿元，yoy+204.5%~312.2%，中值2.53 亿元，yoy+258.4%。公司24Q2 单季度预计实现归母净利润1.38-2.14 亿元，yoy+51.3%~134.7%，中值1.76 亿元，yoy+93.0%。24Q2 扣非归母净利润1.61-2.37 亿元，yoy+208.5%~354.6%，中值1.99 亿元，yoy+281.5%。非经常性损益主要来源于2024 年上半年证券市场波动较大，公司及子公司持有的股权公允价值减少，非经常性损益约-6,300 万元，同比减少约1.7 亿元。此外，受益于行业复苏，存储芯片价格上涨以及下游客户对存储芯片需求增长，公司预计2024H1 收入增长约80%，对应收入约78.0 亿元，24Q2 单季度营收约55.0 亿元，yoy+98.8%,qoq+138.7%。
我们认为公司经营性业绩的高速增长一方面得益于营收规模的扩张，另一方面公司业务结构持续优化，高端产品份额提高，公司2023H1 扣非归母净利率1.6%，2024H1 为3.2%，盈利水平显著提升。
企业级SSD 市场空间广阔，海普存储推动国产替代进程。根据艾瑞网，中国企业级SSD 市场规模将从2022 年的285 亿元增长至2026 年的669 亿元，CAGR23.7%，其中PCIeSSD 的份额将从2022 年的68%增长至2026 年的89%。
香农芯创联合深圳大普微等公司共同成立海普存储，其中香农芯创持股35%。海普存储专注于企业级存储产品的研发、生产和销售，产品涵盖企业级NVMeSSD 和RDIMM，旨在为服务器和数据中心提供高性能、高可靠性的存储解决方案。公司在深圳和无锡设立了研发和生产基地，并已推出基于国产主控芯片的企业级PCIe4.0NVMeSSD 和RDIMM 产品。
AMD 经销商再下一城，算力+存力两翼齐飞。2024 年5 月底，香农芯创发布关于全资子公司联合创泰收到AMD 经销商确认函的公告。公司目前主要收入来源于半导体分销业务，主要分销产品包括 DRAM、NAND 等企业级存储产品以及消费电子主控芯片，公司分销的企业级存储产品应用于数据中心建设等领域服务器。我们认为联合创泰收到AMD 经销商确认函，将有助于公司在原有企业级存储业务基础上，围绕客户需求进行深度挖掘，有望在高速发展的AI 及高性能计算领域为客户提供关键算力+存力解决方案。
盈利预测及投资建议：我们预计香农芯创2024-2026 年分别实现营收186/238.9/287.2 亿元，同比+64.99%/+28.51%/+20.21%，分别实现归母净利润 6.5/9.1/11.4 亿元，同比+72.53%/+39.84%/+25.25%，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：存储器等IC 产品价格波动导致毛利率波动的风险、供应商依赖风险、国际贸易纷争风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。