商贸零售行业研究：6月社零同比+2.0% 上半年社会消费稳健

　　2024 年6 月社零同比+2.0%低于预期，上半年社会消费稳健国家统计局发布2024 年6 月社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：上半年我国社零总额为235969 亿元（同比+3.7%，下同），其中6 月社零总额为40732亿元（+2.0%，低于Wind 一致预期+4.0%），受汽车零售额（6 月同比-6.2%）影响较大，6 月除汽车以外的消费品零售额36364 亿元（+3.0%）。分地域看，6 月城镇消费品零售额35141 亿元（+1.7%），乡村消费品零售额5591 亿元（+3.8%）。
　　综合看，618 电商大促销售前置、汽车价格下行等因素影响下，6 月社会消费增速放缓，整体上半年社会消费稳健复苏，但消费潜力有待进一步释放。
　　服务与餐饮消费增长较好，金银珠宝品类消费逐步恢复稳健价格因素方面，2024 年6 月CPI、食品类CPI同比分别+0.2%/-2.1%，环比均-0.1pct。
　　分消费类型，上半年商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+3.2%/+7.5%/+7.9%，其中6 月商品零售36123 亿元（+1.5%）。分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒6 月同比分别+10.8%/+1.7%/+5.2%，粮油食品类表现较好；可选消费方面，化妆品/服装鞋帽/家用电器6 月同比分别-14.6%/-1.9%/-7.6%，主要系此次618 大促销售前置所致，对应5-6 月合计同比分别-0.6%/+1.0%/-0.1%，保持稳健；金银珠宝6 月同比-3.7%，增速环比+7.3pct 降幅收窄，系6 月金价趋于平稳，消费者逐步消化观望情绪。从居民消费支出角度看，上半年全国居民人均食品烟酒、衣着、居住、生活用品服务、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健、其他消费同比分别+7.8%/+8.1%/+1.9%/+2.2%/+11.6%/+11.2%/+4.2%/+13.8%。
　　吃穿用类网上零售额同比增长较快，线下超市、便利店、专业店表现更优线上渠道方面，2024 年上半年全国网上零售额70991 亿元（+9.8%），其中实物商品网上零售额59596 亿元（+8.8%），占社零总额比重为25.3%（同比-1.3pct，环比1-5 月+0.6pct ）， 其中吃、穿、用类商品网上零售额同比分别+17.8%/+7.0%/+7.8%。线下渠道方面，上半年超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额同比分别+2.2%/+5.8%/-3.0%/+4.5%/-1.8%，增速较1-5 月分别+0.4pct/+0.9pct/+0.2pct/-0.6pct/-0.8pct，除百货外其他零售业态均相对稳健。
　　建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司投资建议方面，建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司，重点关注三条投资主线。（1）黄金珠宝：头部品牌基于“单店销售+门店数量”双轮驱动，轻资产模式下“稳增长+高股息”属性凸显，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥等。（2）医美：差异化上游厂商抢占市场能力更强，长期看“渗透率+国产化率+合规化程度”多维提升逻辑未变，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B。
　　（3）化妆品：行业温和复苏，机会与挑战并存，把握渠道、成分、品类等细分结构性机会且综合竞争力强劲的国货美妆品牌有望在变化中抢占市场，重点推荐珀莱雅、巨子生物、润本股份等。
　　风险提示：消费复苏不及预期；企业经营成本费用提升。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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