通富微电(002156)：Q2利润环比高增 AI驱动增长

　　事件：
　　通富微电发布2024年半年报业绩预告，公司上半年预计实现归母净利28,800 万元–37,500 万元，同比增长253.4%-299.8%，实现扭亏为盈。
　　扣非归母净利26,500 万元–35,500 万元，同比增长201.4%-235.8%。
　　点评：
　　行业持续复苏，业绩表现亮眼。公司24Q2 预计实现归母净利润1.90-2.77 亿，环比增长94%-183%，同比增长199%-244%；扣非归母净利润1.70-2.60 亿，环比增长79%-174%，同比增长179%-221%。其中由于折旧政策调整带来的贡献根据我们测算约1 亿左右。2024 年上半年，半导体行业呈现复苏趋势，市场需求回暖，人工智能等技术及应用促进行业发展。公司24Q2 营业收入环比同比均实现显著增长。
　　AMD 收购Silo AI，持续提升产品竞争力。AMD 于6 月10 日宣布签署最终协议，以全现金方式收购欧洲最大的私人人工智能实验室 SiloAI，交易价值约为6.65 亿美元。Silo AI 团队由世界一流的人工智能科学家和工程师组成，他们在为云计算、嵌入式和终端计算市场的领先企业开发定制的人工智能模型、平台和解决方案方面拥有丰富的经验。
　　AMD 继续完善其软件与应用生态版图，该收购有望部分缩小与英伟达的生态差距，提升产品研发迭代的速率。公司通过“合资+合作”的紧密战略合作伙伴关系，深度绑定AMD，持续受益于本轮AI 浪潮。
　　与专业投资机构共同投资合伙企业，带来产业链协同机会。公司于7月3 日公告，与中信建投资本、中信建投投资共同投资厦门润信汇泽投资合伙企业（有限合伙）。公司作为有限合伙人，以自有资金认缴10,045 万元，占合伙企业认缴出资总额的55.56%。该合伙企业直接或通过特殊目的载体投资于半导体行业公司股权，有望为公司带来产业链协同机会，做强公司的主营业务。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收分别为252.8/298.6/348.2 亿元，归母净利润9.0/11.8/14.7 亿元，对应PB 分别为2.4x/2.2x/2.0x。维持“买入”评级。
　　风险提示：行业复苏不及预期；AMD 产品销量不及预期；盈利预测与估值模型不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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