2024年上半年统计局房地产数据点评：销售同比降幅继续收敛 价格下行压力依旧较大

　　事件描述
　　7 月15 日，国家统计局发布最新商品住宅销售价格指数、房地产开发和销售情况月度报告。
　　事件评论
　　单月销售同比降幅继续收敛，价格环比维持较大跌幅。按可比口径计算，2024 年上半年全国商品房销售额/面积/均价累计同比分别为-25.0%/-19.0%/-7.4%，6 月销售额/面积/均价当月同比分别为-14.3%/-14.5%/+0.2%，单月销售同比降幅有所收敛，与百强房企数据和重点城市网签口径数据趋势一致，主要由于基数下降以及政策阶段性效果显现。价格方面，6 月70 城新房/二手房价格指数分别环比下跌0.7%/0.9%，新房跌幅环比持平，二手房跌幅环比略有收窄，整体价格下行压力依旧较大。基数效应下预计后续销售同比降幅继续收敛，量的调整可能已经进入下半场，但核心城市房价仍存结构性压力。
　　开竣工仍维持双位数下降。按可比口径计算，2024 年上半年新开工面积同比-23.7%，6月同比-21.7%，开工维持双位数下降符合预期，在销售预期不明朗、库存去化周期较长、二手房替代、房企资金压力依旧较大的背景下，预计开工的调整仍将延续。2024 年上半年竣工面积同比-21.8%，6 月同比-29.6%，降幅环比扩大11.2pct，竣工同比下降反映自然竣工周期逐步见顶，但近年累积的应交而未交的缺口仍较大，在合同约束和政策兜底下，保交房可提供一定潜在支撑，只是何时有实质性进展还需观察。
　　到位资金和投资表现依旧承压。按可比口径计算，2024 年上半年房企到位资金同比-22.6%，6 月同比-15.2%，降幅环比收窄6.6pct，其中国内贷款和自筹资金单月同比分别为-8.5%/-6.4%，房企融资环境尚未明显改善，定金及预收款和个人按揭贷款单月同比分别为-22.3%/-25.3%，降幅环比有所收窄，与销售趋势基本匹配。2024 年上半年房地产开发投资完成额同比-10.1%，6 月同比-10.1%，降幅环比收窄0.9pct，当前施工处于下行通道，土地市场表现弱势，投资预计将延续下滑态势。
　　2024 年度展望：行业正在寻找新的均衡点，总量将加速进入均衡区间，但急跌阶段正在过去，销售同比降幅正逐步收敛；全局房价压力逐步消化，但核心城市仍有较大结构性压力。站在当前时点，预计2024 年销售、开工、投资仍将延续双位数同比降幅，而竣工弹性取决于保交房推进力度，若推进力度不及预期，预计也将双位数下降。
　　投资建议：建议关注具备核心资产的供给侧优化标的。6 月销售同比降幅继续收敛，主要由于基数下降以及政策阶段性效果显现，但整体价格下行压力依旧较大，开竣工仍维持双位数下降，到位资金和投资表现依旧承压；上半年房地产市场整体仍处于调整阶段，但单月销售降幅正逐步收敛，行业最悲观的时候可能已经过去。行业仍在寻找新均衡，今年以来下行压力加大，政策天花板也相应打开；虽然趋势性反转还需时间，但行业量的急跌阶段正在过去，Q2 开始跌幅逐步收敛，房价进一步下跌空间也相对收敛，基本面软着陆的概率明显提高。此前市场隐含的预期过于悲观，对应地产股底部区间，未来方向不必悲观，只是节奏还需观察现实的改善进展。建议关注具备核心资产的供给侧优化标的，以及稳定现金流的国央企物业龙头和优质代建龙头。
　　风险提示
　　1、需求端量价持续低于预期；2、政策进度和效果低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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