2024年6月社零数据点评：6月社零同比+2% 必选消费持续优于可选消费

　　事件：国家统计局发布2024 年6 月社零数据，1-6 月社零累计总额为23.6万亿，同比+3.7%，增速较上年同期下降4.5pct，两年复合增速5.9%。6 月份，社零总额为4.1 万亿，同比+2.0%，环比+3.9%，两年复合增速达2.5%；其中，除汽车以外的消费品零售额同比+3.0%；限额以上消费品零售额同比-0.6%。
　　6 月城镇乡村社零总额均维持正增长，商品零售增速不及餐饮收入。6 月国家发展改革委、农业农村部、商务部、文化和旅游部、市场监管总局五部门联合印发通知，着力打造消费新场景培育消费新增长点，有望带动全国消费全方面复苏。分地区看，6 月城乡增速差距再次拉大，其中城镇消费品零售额同比+1.7%，增速同比23 年下降1.3pct；乡村消费品零售额同比+3.8%，增速同比23 年下降0.4 pct。分类型来看，商品零售表现整体弱于餐饮，同比+1.5%，两年复合增速+1.6%，餐饮收入同比+5.4%，两年复合增速+10.6%。
　　必选消费同比持续增长，可选消费受618 政策变动影响较大。6 月份，在必选消费品中，粮油食品类、饮料类、日用品类商品零售额同比分别+10.8%/+1.7%/+0.3%。可选消费品中除烟酒类均呈现负增长，其中烟酒类、金银珠宝类、鞋服类、化妆品类商品零售额同比+5.2%/-3.7%/1.9%/-14.6%；两年复合增速分别+8.6%/+1.0%/+1.6%/-2.3%。今年618 取消预售政策，5 月底开始现货交付导致部分收入确认时点前置，虹吸效应下6 月销售数据呈现同比下滑趋势，更多受结构性调整的影响。
　　网上零售额增速环比放缓，占比相较1-5 月略有提升。1-6 月，全国实物商品网上零售额达6.0 万亿，同比+8.8%，两年复合增速4.6%，占社零总额的比重为25.3%，环比+0.6pct；据测算，6 月单月实物商品线上零售额达1.13万亿，同比-10.0%，环比+3.6%。
　　投资建议： 1）线下服务消费：酒店弱β环境下挖掘公司α逻辑，推荐锦江酒店，建议关注华住集团，首旅酒店，亚朵，君亭酒店；2）化妆品医美：
　　美妆板块看好线上增速快，自身具备强α的标的，推荐珀莱雅、巨子生物，建议关注上美股份。医美板块看好注射类大单品推广和设备类产品差异化发展，推荐爱美客、华东医药，建议关注锦波生物；3）金银珠宝：美联储降息预期再升温，金价有望开启新一轮增长趋势，静待金价趋势明确后终端消费意愿复苏，推荐菜百股份、老凤祥、潮宏基、周大生，建议关注老铺黄金、中国黄金。
　　风险提示：宏观经济下行，消费恢复不及预期，疫情反复，行业竞争加剧
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