数说消费7月刊:出口展现韧性 内需环比放缓

2024-07-17 07:45:07 和讯  中金公司庄铭楷/刘毅然/郭海燕
行业近况
国家统计局近日公布6 月社零数据:6 月社零总额4.1 万亿元,同增2.0%,增速环比放缓1.7ppt。向前看,我们认为内需仍弱,且7 月起面临暑期高基数影响,内需有待政策进一步提振。
评论
内需偏弱叠加“618”促销前置扰动,6 月社零同比放缓。6 月社零同增2.0%,增速环比放缓1.7ppt,我们认为“618”促销前置5 月对6 月线上销售产生一定影响。据国家统计局数据,我们估算6 月实物商品网上零售额同降1.4%,为22 年4 月以来首次转负。若合并计算5-6 月数据,我们估算整体社零和实物商品网上零售额同比增速分别为2.8%和5.1%,均弱于1-4 月的4.1%和11.1%。分品类看,可选消费分化较大:暑假旺季催化餐饮类同增5.4%,增速环比提升0.4ppt;受“618”影响较大的服装、化妆品和家电等品类均出现同比下滑,分别为-1.9%、-14.6%和-7.6%,增速环比下降6.3、33.3 和20.5ppt,若合并5-6 月看,同比增速分别为1.0%、-0.7%和-0.1%,也相对平淡;金银珠宝类在高金价影响下同降-3.7%,降幅在基数走低下环比收窄7.3ppt。我们认为二季度消费整体走弱或与居民收入增速放缓有关,据国家统计局数据,2Q24 全国居民收入同增4.5%,增速环比放缓1.7ppt,居民消费倾向(人均消费/人均可支配收入)恢复速度也对应有所放缓。
6 月CPI同比由5 月的0.3%再度放缓至0.2%。供给因素推动猪肉和水电燃气超季节性上涨,环比表现均好于14-23 年同期均值;其他食品饮料、核心消费品和服务价格较为疲软,或反映消费能力和意愿仍待恢复。向前看,我们认为内需仍有待政策的进一步提振。
美国6 月消费有韧性,国内出口同比超预期。据美国人口普查局,剔除汽车及零部件和汽油影响的美国6 月零售和食品服务销售季调环比0.8%,好于市场预期的0.2%。我们认为或与暑假临近及居民通胀预期改善有关。中金策略组《海外策略专题:降息交易手册》预计美国三季度通胀会继续回落,叠加暑期催化,我们认为后续美国消费或仍有韧性。出口方面,6 月以美元计价出口同比增长8.6%(5 月为+7.6%),高于Bloomberg一致预期的8.0%。向前看,我们认为短期内美国消费或仍有韧性,年内海外消费企业库补库趋势有望延续,有望支撑24 年中国消费出海企业的良好增长。
估值与建议
当前我们推荐三类标的:第一类是中国消费产业出海代表公司:名创优品、泡泡玛特、亚玛芬体育、申洲国际、华利集团、特海国际、海尔智家、TCL电子等;第二类是海外的具有成长性,受益于有韧性的海外需求的全球消费龙头:Deckers Outdoors,Nike等;第三类是品牌力突出、有望穿越周期的子行业龙头:安踏体育、波司登、海澜之家、乖宝宠物、巨子生物等。
风险
消费力修复不及预期;行业竞争加剧。
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(责任编辑:王丹 )

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