哈尔斯(002615)：新产品、新客户放量 带动业绩显著提升

　　事件：公司发布业绩预增公告，2024H1 预计实现归母净利润1.16~1.49 亿元，同比+155%~+227%，其中单Q2 实现0.85~1.18 亿元，同比+101%~+180%；2024H1 预计实现扣非归母净利润1.13~1.46 亿元，同比+125%~+190%，其中单Q2 实现0.82~1.15 亿元，同比+63%~+129%。
　　业绩预增主要系：海外终端市场需求旺盛，新产品、新客户订单带来整体业绩增长；品牌业务持续开展，经营质量逐步改善；坚持打造具备快反能力的供研产销协同体系，经营效率提升。
　　代工业务方面，核心客户关系稳固，加大潜力客户培育力度。公司与核心客户保持较好粘性，具备持续获取增量订单的能力，研发能力行业领先，新品打样反馈迅速，产品交付品质高、交期有保障，泰国工厂一期已投产，有望更好服务核心客户。此外，公司重视潜力客户培育，规模客户数量持续增多，叠加终端市场需求增长，部分客户已形成可观的销售增速。
　　自主品牌趋势向好，线上运营能力提升，线下渠道覆盖拓宽。公司自主品牌业务发展趋势向好，线上渠道运营逐步成熟，结合代言人、优质IP 影响力，优化线上渠道客群年龄结构，带动毛利率提升。线下渠道经营质量显著改善，渠道覆盖拓宽、差异化定位清晰。此外，跨境电商业务保持高速增长。国际自主品牌2023 年维持20%左右增速，积极布局亚马逊渠道以及品牌联名业务，国际自主品牌有望保持较好增长态势。
　　盈利预测与评级：公司作为保温杯细分赛道龙头，代工业务深度绑定核心客户，新客户有望逐步放量，自主品牌线上线下渠道优化，产能利用率提升叠加渠道变革，公司盈利能力有望逐步提升，预计2024-2026 年归母净利润3.02 亿元、3.55 亿元、4.12 亿元，对应PE 分别为11x、9x、8x，参考可比公司估值水平，给予“推荐”评级。
　　风险提示：业绩预告数据未经审计，以半年报披露为准；下游需求不及预期；原材料价格波动；行业竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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