6月社零行业报告专题:6月社零同比+2.0% 可选消费承压

2024-07-17 18:20:05 和讯  东海证券姚星辰/任晓帆
  投资要点:
  2024年6月社零同比增长2.0%,同比增速放缓。2024年6月社会消费品零售总额40732亿元,同比增长2.0%,低于wind一致预期(+4.0%);增速较上月下滑1.7pct,受618大促时间前置、汽车价格下行等因素影响,6月社零增速放缓。1)分区域来看,在农村居民收入较快增长、县域商业体系建设不断推进,乡村市场销售增速持续快于城镇。1>城镇:6月消费品零售额35141亿元,同比增长1.7%,增速较上月环比下降2.0pct;2>乡村:6月消费品零售额5591亿元,同比增速达3.8%,增速较上月环比下降0.3pct。2)分渠道来看,线上消费景气度下行,线下消费快复苏。1>6月线上消费表现下行。截至6月,网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计同比分别达9.8%和8.8%,增速较上月环比下降2.6和2.7pct。分品类来看,6月网上零售额吃、穿、用分别累计同比增长17.8%、7.0%、7.8%,较上月增速环比-1.8pct、-2.0pct、-3.0pct。2>线下消费快速复苏。根据社零、网上商品及服务零售额推算,6月线下社零同比+8.6%,增速较上月环比提升6.0pct。
  餐饮增速高于商品零售,可选品类有所承压。1)分商品及服务:餐饮、商品零售增长平稳,商品零售略弱于餐饮。6月社零餐饮服务总额4609亿元,同比上涨5.4%(环比0.4pct),保持稳健增长;社零商品零售总额同比上涨1.5%,增速较上月下降2.1pct。2)必选、其他类增长稳健,地产后周期、可选消费拖累社零。6月必选、可选、地产后周期、其他类零售额同比增速分别达6.71%、-4.90%、-6.24%、2.68%,增速分别较上月环比-1.75pct、-10.57pct、-4.35pct、-4.06pct。1>必选:增长稳健。各细分品类同比均为正,其中粮油、食品类表现较优,其他必选消费环比有所下滑。2>可选:可选品类受大促节奏变化影响较大,6月同比均为负增长,表现不佳。6月可选消费均呈同比下滑态势,其中化妆品下滑幅度较大,同比-14.6%。3>地产后周期:家具类同比为正。细分品类涨跌互现,其中家具类同比+1.1%,汽车类、家用电器和音响器材类、建筑及装潢材料类分别同比下滑6.2%、7.6%、4.4%。4>其他:石油及制品类增速突出。除文化办公用品类其他各细分品类同比均为正,其中石油及制品类增速较快,同比上涨4.60%。
  CPI同比小幅上升,PPI降幅收窄。2024年6月CPI同比+0.2%(环比-0.1pct);PPI同比-0.8%(环比0.6pct) 。1)分品类:食品中猪肉价格回暖,非食品除交通和通信均同比上涨。1>食品类:猪肉价格受到供给偏紧影响,价格回暖,同比上涨18.1%,增速环比提升13.5pct。牛肉、鲜果、鲜菜、羊肉同比降幅较大,分别下降13.4%、8.7%、7.3%和7.1%。
  2>非食品类:教育文化和娱乐、衣着、医疗保健、生活用品及服务、居住同比均上涨,交通通信同比小幅下跌。2) PPI-CPI剪刀差缩小。6月PPI-CPI剪刀差为-1.0%(环比+0.7pct)。
  就业形势总体稳定。1)就业:2024年6月全国城镇调查失业率5.0%,环比持平。2)收入与支出:2024年上半年居民人均收入同比增长5.4%,较上期累计环比下降0.8pct;居民实际消费支出累计同比6.7%,较上期下降1.6pct。2024年上半年收入增速-支出增速为-1.4%,环比+0.8pct,相比去年同期+0.46pct。
  投资建议:1)6月烟酒类同比增速放缓,行业需求短期仍有一定压力。头部酒企积极控货稳价,板块逐步企稳,目前白酒板块兼具估值和分红率优势,不同价格带分化延续,建议关注高端酒和区域龙头。2)化妆品表现分化,珀莱雅、巨子生物等企业表现优异,建议关注强α标的。医美板块注射类轻医美渗透率提升、合规化趋严,重组胶原蛋白、再生类等新兴赛道具备布局价值,建议关注矩阵丰富的龙头企业。
  风险提示:汇率波动风险;消费需求不及预期;产品价格大幅下降风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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