顺鑫农业：24H1业绩扭亏，未来可期 白酒猪肉

【顺鑫农业发布 2024 年半年度业绩预告】2024 年上半年，顺鑫农业预计实现归母净利润 3.3 - 4.8 亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润也在 3.3 - 4.8 亿元，同样扭亏为盈。其中，2024 年第二季度预计实现归母净利润-1.21 至 0.29 亿元，同比有望亏损收窄 70.51%或扭亏为盈；扣非归母净利润-1.21 至 0.29 亿元，同比有望亏损收窄 70.50%或扭亏为盈。白酒业务方面，公司推行以白牛二和金标为核心的光瓶酒“双轮驱动”战略，在重构北京市场营销体系背景下，业务表现稳定，产品结构提升，强化营销活动实现圈层突破和提升品牌黏性。24 年第二季度亏损幅度同比大幅减少，虽业绩环比略下滑，但未来随着光瓶酒市场扩容升级等，仍有利润提升空间。猪肉业务上，公司持续降本增效，预计同比减亏。24 年上半年生猪行业景气度上行，公司优化产业链布局，调整冻品结构，有望实现全年减亏。房地产业务中，顺鑫佳宇已实现剥离，未来将不体现在公司报表中。盈利预测方面，公司将持续聚焦“白酒+猪肉”主营业务，以经典二锅头升级为着力点，推进品牌一体化运作，推行扁平化管理，优化经销商团队。预计 2024 - 2026 年公司营业收入分别为 109.1/118.6/129.4 亿元，归母净利润分别为 5.4/7.1/8.9 亿元，盈利预测较前值下调。对应 PE 分别为 24X/18X/15X，维持“买入”评级。但需注意，存在宏观增长不及预期、行业竞争加剧、产品结构升级不及预期等风险，且业绩预告仅为初步核算结果，应以正式财报为准。