保险行业月报(2024年6月)：上市险企24H1保费数据点评：续期驱动人身险上行 上半年NBV或好于预期

　　人身险业务：24H1 保费三升两降，6 月单月保费均上行。据险企最新披露公告，2024 年1-6 月上市险企人身险保费及同比增速分别为：国寿4896 亿元，同比+4.1%；平安3209 亿元，同比+5.0%；太保1532 亿元，同比-1.2%；新华988 亿元，同比-8.4%；人保1153 亿元，同比+2.4%。2024 年1-6 月份人身险保费增速顺序依次为：平安>国寿>人保>太保>新华。单6 月同比均上行，增速环比表现分化：国寿+3.2%、-4.5pct；平安+14.7%、+4.3pct；太保+2.3%、-5.1pct；新华+3.2%、+9.4pct；人保+27.2%、+10.2pct。
　　1）平安：6 月保费加速上行，24H1 保费增速领先同业。增速主要来自个人业务续期保费，上半年累计保费同比+9.6%。新单受基数压力加大影响降幅进一步扩大，上半年个人业务累计新单保费同比-5.7%，较Q1-0.9pct。
　　2）太保：个险新单正增，预计24H1 新业务价值增速亮眼。代理人渠道保费同比+0.5%，预计整体保费压力主要来自银保渠道。在去年同期高基数（同比+31.9%）的背景下，代理人新单仍能实现正增（同比+1.5%），彰显长航转型成效。
　　3）人保：新单承压，续期发挥压舱石作用。累计保费增速转正，其中寿险同比+0.3%，健康险同比+7.4%。寿险方面，新单同比-20.4%。环比来看，在基数压力增大的同时，降幅能够小幅收窄，预计主要来自预定利率或进一步下调带来的销售端利好。续期保费增速环比明显提升，驱动整体保费增速改善。
　　财产险业务：整体保费景气度上行。据险企最新披露公告，2024 年1-6 月上市险企累计财产险总保费同比增速分别为：人保3120 亿元，同比+3.7%；平安1604 亿元，同比+4.1%；太保1130 亿元，同比+7.7%。2024 年1-6 月份财产险保费增速顺序依次为：太保>平安>人保。单6 月财产险保费均上行，增速环比均改善：人保+6.1%、+1.8pct；平安+6.4%、+1.1pct；太保+8.0%、+1.3pct。
　　人保财险：1）从累计角度看，整体增速上行0.6pct，主要来自非车险增速改善。车险累计同比+2.5%，环比-0.2pct，或与汽车市场需求变动相关，6 月单月汽车销量同比-2.7%。非车险方面，除保证险外保费均上行，增速环比变动来看，除责任险小幅收窄0.1pct 以外均有所改善。其中，农险累计增速由同比持平提升至同比+3.4%。2）从单6 月角度，车险增速下行2.6pct，除责任险外其他非车险险种均环比提速。其中，农险由-2.7%提升至9.7%，预计主要来自招标项目资金逐步到账。
　　投资建议：六月人身险在高基数压力下实现单月保费上行，预计主要来自预定利率或进一步下调的短期销售利好，但仍建议在当前长期利率点位下应更关注负债端成本管控。新单好于预期，新业务价值率同比改善，预计24H1 上市险企仍能维持NBV 两位数增长。财产险方面景气度环比上行，成本端主要压力来自南方多地降雨带来赔付率上行，预计COR 或有小幅抬升。当前推荐风险管理水平逐步优化、红利风格显著的中国财险H，以及产寿基本面均较为稳健的中国太保，负债端成本压力较小的中国人寿。若权益市场回暖，建议关注新华保险；若地产风险明显修复，建议关注中国平安。
　　我们的推荐顺序是：中国财险H、太保、国寿、新华、友邦保险H、平安。
　　风险提示：监管变动，改革不及预期，自然灾害加剧，长期利率持续下行，权益市场震荡
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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