深度挖掘半导体、AI等板块 诺安基金瞄准“科技创新”

近日，多家半导体上市公司2024年上半年业绩公布，显示出强劲的复苏势头。业内普遍认为，受消费电子及AI算力等需求增长带动，半导体行业景气度持续回升，业绩存在增长预期。

年内，科技领域不少亮点值得关注，比如高端制造业的升级，技术突破不时传来捷报，大基金三期成立、“科创八条”的推出与“科特估”的讨论传递了国家大力发展科技企业的决心。

那么，半导体在长期调整后，是否有望迎来新周期？科技板块未来将如何走？在最新的二季报中，诺安基金科技组作出了详细分析。

科技行业：供需两端利好

诺安基金科技组认为，科技行业承载着助力国民经济转型升级、打通国内国际双循环的重要使命，国家已经将科技创新作为“十四五”期间经济的战略抓手，赋予了科技重要使命。其次，中国有科技崛起的产业土壤，大部分消费电子终端品牌的生产和制造在中国，中国有全球最好的工程师和企业家，我们已经见证了消费电子的崛起，未来半导体、新能源等将复制消费电子的发展之路。

另外，国内股市目前具备较好性价比，经过2024年年初的调整，中证TMT等科技股指数回到2018年低点，与国内科技行业取得的产业进步有一定背离。从今年一季度科技行业的业绩来看，多数行业竞争有所趋缓、毛利率有所改善，产业周期向上的态势进一步明朗，云计算巨头开启新一轮向上周期，AI推动手机PC厂商的换机动作，预计科技行业的供给侧和需求端大概率都会向好。

半导体：设备和材料前景广阔

诺安基金科技组认为，产业端2024年一季度已经出现需求明显回暖情况，初步确立了国内芯片需求的复苏；美国费城半导体指数创新高也确认了全球半导体向上周期的开启。同时人工智能出现了突飞猛进的发展，算力几何级的增长和边缘侧硬件的拉动，是未来芯片需求的重要增长。消费电子需求的明确复苏与AI新需求的增长都预示着芯片行业周期的拐点渐行渐近。

目前，芯片国产化链条主要受益于半导体制造环节国产化率的加速提升。参考海外经验，科技行业由于不同于传统行业的特殊属性，需要一批理解其产业发展性质的“耐心资本”。

展望未来，科技组依然看好半导体设备和材料环节。半导体设备材料的产业焦点在于先进晶圆制程产线的持续推进和设备的国产化率持续提升，2024年国内存储、逻辑制程资本开支会有结构性机会，在CVD、良率控制、EDA、光刻等环节的国产化率有较大的提升空间，预期半导体设备公司订单会有所加速。若国产光刻机、光刻胶工艺顺利国产化、7nm以上先进制程和HBM制造取得突破，则国内半导体行业将会有质的变化。

人工智能：从大模型软件到终端硬件迭代

AI方面，许多进展正在落地。在AI云端，海外微软、亚马逊、META、谷歌的年报和季报表明，人工智能在海外互联网公司中正加速进入对现有业务的渗透率提升和改造阶段。在AI终端，今年5月OpenAI的GPT-4o模型的发布、6月苹果WWDC大会上Apple Intelligence的推出，彰显了人工智能在人机交互能力提升上的较大潜力。

在此背景下，诺安基金科技组对于人工智能板块表示乐观，关注从大模型软件到AI终端硬件迭代的新机遇。随着国内外科技巨头持续加码AI，预计2024年AI在自动驾驶、机器人(300024)、B端应用会逐步落地有可行性的产品或商业模式。

针对海外大模型未来禁止接入的可能性，科技组认为，需策略上更加重视国产大模型及应用端的突破。借鉴移动互联网的发展进程，国内AI应用的流量刚刚起步，未来可能会较快地迎来不同终端场景的分化和聚焦。无论应用终端赢家如何，流量快速提高的过程将直接提升对推理端算力的需求，从而进一步加速算力端硬件国产化的进程。

细分方向上，将持续关注海外大模型持续迭代的产业引领作用、全球不断提高的算力需求、国产算力的验证进度，此外，每一次技术演进都将带来终端产品的更新，关注以苹果Vision Pro为代表的MR产品、AI PC和AI手机迭代和生态建设情况。

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