煤炭开采行业跟踪周报：供需双弱 库存略有去化促煤价筑底

本周（7 月15 日至7 月19 日）港口动力煤现货价环比下跌6 元/吨，报收846 元/吨。
供给端，本周环渤海四港区日均调入量154.01 万吨，环比上周减少4.53万吨，降幅2.86%。上游煤炭发运量的明显减少，表明港口地区高位库存已经开始造成产地以销定产，被迫减少产量，该情况一定程度可以对港口煤价形成支撑。
需求端，本周环渤海四港区日均调出量166.56 万吨，环比上周减少2.20万吨，降幅1.30%；日均锚地船舶74 艘，环比上周增加7 艘，增幅10.17%。库存端，环渤海四港区库存2551.80 万吨，环比上周减少93.40万吨，降幅3.53%。低位的调出量和超低位的船舶数量，表明下游需求一方面极度疲弱；另一方面也表明需求集中于大型电厂，非电力行业采购需求基本归零。
我们分析认为：未来高温、干旱天气有可能拉动火电，进一步提振煤炭需求。近期南方地区开始出现大范围高温天气，据相关专家预测未来7月底至8 月有可能南方地区发生大范围干旱高温，云贵地区南部发生干旱天气，将会影响水电，在此背景下，或将拉动火电需求，进一步提振煤炭需求。煤炭高库存压制煤价上涨，但是夏季到来煤价也不会大幅下跌。预计煤价震荡运行。
估值与建议：
增量资金值得期待，仍旧是高股息方向。固收类资产荒，叠加取消手工贴息，综合导致保险、银行端资金闲置规模较大，预期下半年迫于负债端压力，不得不进入权益市场集中投资高股息资产。另外由于资金端获取成本的下降，比如保险资金由去年的4.1-4.3%的成本下降至3.5%左右，会导致投资考核收益有望从5%下调至4.2-4.5%，从而带来新一轮高股息标的重新定价。因此推荐煤炭行业确定性较高的高股息个股：中国神华、陕西煤业。
煤价失去弹性后，焦煤、动力煤未承诺分红标的，但是具备高股息属性的资产，同样需要等待煤价淡季不跌的预期验证过后，会有超额表现。
风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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