春立医疗：人工关节集采成业绩拐点 产品创新、积极出海开发新增长点

作为一家专注于植入性骨科医疗器械研发、生产与销售的高新技术企业，春立医疗成立于1998年，2021年12月30日登陆科创板后成为全球首家A+H骨科医疗器械上市企业，是国内人工关节领域注册证最为齐全的龙头企业。

公司在登陆科创板后的两年多时间里，业绩迎来拐点。年报显示，2023年，公司实现营业总收入12.09亿元，同比微增0.58%；实现归母净利润2.78亿元，同比下降9.72%。今年一季度，公司实现营业收入2.22亿元，同比下降9.95%，归母净利润为5520万元，同比下降1.18%。

2023年11月30日，天津，第四批国家组织高值医用耗材集中带量采购开标。图为人工关节产品。数据来源：东方财富(300059)网 视觉中国(000681)图 刘红梅制图

人工关节集采后迎业绩拐点

业绩为何迎来拐点，这是因为在公司上市的前几个月，国家首批人工关节集采正式开标，中选髋关节平均价格从3.5万元下降至7000元左右，膝关节平均价格从3.2万元下降至5000元左右，平均降价82%。一方面，集采降价推动了人工关节手术渗透率提升，加快了国产关节品牌替代；另一方面，春立医疗的三个髋关节产品均中标，迅速提升的市场份额很难在短期内转化为利润。

目前，关节类假体产品在春立医疗总收入中占比超九成，其毛利率在2022年和2023年分别同比减少1.43个百分点和3.10个百分点。但值得注意的是，公司的脊柱类产品和运动医学类产品增长迅猛，2022年，二者收入分别同别增加70.14%和927.13%，毛利率分别同比增加10.30个百分点和30.11个百分点。

与此对应的是公司研发收入的增加。2022年，春立医疗研发投入约1.62亿元，占营收比例约13.51%，同比增加4.05个百分点；2023年，公司研发投入微降至1.57亿元，占营收比例约13%。

年报显示，随着集采产品终端售价下降，春立医疗积极调整战略，制定中长期发展战略规划，重视新产品、新技术、新工艺的研发，持续加大研发投入，推动技术创新与产品迭代。

具体来说，一方面，公司持续开展关节主业的创新研发，提供更丰富、更适合国人的产品系列，保持公司在国内关节植入物领域的领先地位，例如公司在3D打印人工关节假体领域取得突破，维他命E高交联聚乙烯髋、膝产品于国内首家获批，关节产品线品类不断丰富。

另一方面，公司拓展完善骨科领域产品线，如骨科机器人(300024)、脊柱、运动医学、创伤类产品，并加强对口腔、PRP（富血小板血浆）产品、骨科动力领域的战略布局，同时也在密切关注相关新技术发展动向，如新材料等方面。2023年，公司在脊柱领域取得自稳型颈椎椎间融合器、人工椎体固定系统和椎板固定板系统等注册证。

产品创新、积极出海 开发新增长点

目前，春立医疗掌握的核心技术包括髋关节核心技术、膝关节核心技术、肩肘关节核心技术、关节骨缺损技术、脊柱核心技术、创伤核心技术、运动医学核心技术、PRP核心技术、口腔核心技术等。根据公告，公司未来将加强医工结合，通过完善补充现有植入物产品线，依托“新技术、新材料、新领域”的未来战略发展布局，推动精益生产数字化转型，实现生产运营水平行业领先。

另外，除了保持国内市场地位，春立医疗还同步加强国际业务团队建设和市场推广投入，2022年，公司取得乌克兰、韩国、秘鲁、叙利亚、墨西哥、阿根廷、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦八个国家的产品注册证、髋、膝、脊柱三个系列产品均顺利通过了CE（欧洲合格认证）年度体系审核和监督审核。

数据显示，2022年和2023年，公司境外收入分别同比增长109.76%和81.73%，在当年总收入中的占比达到 9.09%和16.41%。而在2021年，公司境外收入为5198.34万元，在总营收中占比仅为5%。

而在未来，更多骨科高值耗材的国家集采陆续开展，将成为春立医疗开拓新市场的机会。例如，2023年11月，国家组织人工晶体类及运动医学类高值医用耗材集采，春立医疗的运动医学产品全线中标。据华鑫证券研报分析，运动医学领域前景广阔，国内运动医学处于发展初期，春立医疗有望受益政策落地，实现运动医学产品快速放量。