电力行业周报：煤电低碳化改造建设方案发布 水电出力持续高增

本周行情回顾：本周（7.15-7.19）上证指数报2982.31 点，上涨0.37%，沪深300 指数报收3539.02 点，上涨1.92%。中信电力及公用事业指数报收2852.33点，上涨0.97%，跑输沪深300 指数0.95pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第9 位。
本周行业观点：
6 月用电增速放缓，“新旧动能”转换支撑上半年制造业用电增速。根据国家能源局发布数据，今年1—6 月，全社会用电量累计46575 亿千瓦时，同比增长8.1%，增速比上年同期提高3.1 个百分点。其中，6 月份，全社会用电量8205 亿千瓦时，同比增长5.8%，环比5 月份回落1.4 个百分点。
旧动能（高耗能）尚未淘汰，新动能大上快上拉动用电需求，重点产业快速发展拉动用电高增。上半年第二产业用电量3.07 万亿千瓦时，同比增长6.9%，对全社会用电量增长的贡献率为56.9%。传统产业方面，四大高载能行业上半年用电量同比增长4.0%，二季度用电量同比增长4.5%，增速环比一季度提高1.1pct，始终保持较为稳定的用电需求。新兴制造业方面，高技术及装备制造业上半年用电量同比增长13.1%，增速高于同期制造业平均增长水平6.2pct，电气机械和器材制造业用电量同比增长25.7%，其中光伏设备及元器件制造业用电量同比继续大幅增长54.9%。
6 月水电发电保持高增，火电出力受挤压。根据国家统计局，6 月份，我国规上工业发电量7685 亿千瓦时，同比增长2.3%，增速与5 月份持平；上半年规上工业发电量累计44354 亿千瓦时，同比增长5.2%。6 月份，规上工业火电、核电降幅扩大，水电增速加快，风电由降转增，太阳能发电增速回落。其中，规上工业火电同比下降7.4%，降幅比5 月份扩大3.1pct；规上工业水电增长44.5%，较5 月增加5.9pct；规上工业核电下降4.0%，降幅比5 月份扩大1.6pct；规上工业风电增长12.7%，较五月由负转正；规上工业太阳能发电增长18.1%，增速比5 月份回落11.0pct。
煤电低碳化改造建设方案发布。国家发展改革委、国家能源局近日联合印发，《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027 年）》（以下简称《行动方案》），对存量煤电机组低碳化改造和新上煤电机组低碳化建设工作进行部署，推动煤电低碳转型发展。《行动方案》设置了分阶段降碳目标，提出到2025 年和2027 年煤电低碳化改造建设项目的度电碳排放，分别较2023 年同类煤电机组平均碳排放水平降低20%左右和50%左右。同时，《方案》提出了生物质掺烧、绿氨掺烧、碳捕集、利用与封存（CCUS）三种煤电低碳化改造建设方式。
投资建议：进入迎峰度夏关键时期，全国电力供需紧平衡，来水改善明显，水火共振持续推荐。伴随电力市场建设加快，火电通过“电量电价（传导燃料成本）+容量电价（回收固定成本）+辅助服务（获取调节收益）”获得温稳定合理化收益，板块估值有望提升。持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。建议关注绿电板块，随着改革聚焦新能源，加速绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点。
重点看好火电板块，重点推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力、淮河能源；关注长三角地区火电：浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、华电国际。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力、福能股份。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核。
风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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