银行业基金持仓分析报告:2Q24 主要加仓高股息大行及绩优中小行

2024-07-22 09:35:06 和讯  华创证券徐康/贾靖
事项:
2Q24 公募基金重仓股已基本披露完毕,我们筛选了开放式与封闭式基金中的四类主动管理型基金:普通股票型、偏股混合型、平衡混合型以及灵活配置型基金,分析公募基金前十大重仓股的持仓变化情况。
评论:
2Q24 公募基金继续加仓银行股,国有行由于高股息特性获增幅度较大。1)从持仓市值来看,二季度延续“债强股弱”,2Q24 公募基金持仓市值较1Q24下降6.1%至1.48 万亿,市场风险偏好较低,低波红利的银行股持仓市值上升,较1Q24 上升6%至412 亿元;2)从持仓占比来看,从仓位变化来看,具备高股息特征的股票仍受青睐,比如电力、公用事业、家用电器和银行等行业。增持前五的行业分别为电子(+3.73pct)、通信(+1.14pct)、国防军工(+0.62pct)、公用事业(+0.6pct)以及家用电器(+0.6pct);减持排名前五的行业分别为食品饮料(-3.73pct)、计算机(-1.45pct)、电力设备(-0.8pct)、医药生物(-0.51pct)以及轻工制造(-0.26pct)。2Q24公募基金银行股持仓占比环比+0.3pct至2.77%,在31 个申万一级行业中排名第13。其中国有行增配的幅度更大,国有行/股份行/ 城商行/ 农商行基金持仓占比环比分别+16bp/ 持平/+8bp/+7bp 至0.87%/0.67%/1.04%/0.19%。
银行股持仓仍为低配状态,其中国有行标配差扩幅较大。2Q24 基金持仓银行股标配差环比扩大0.74pct 至-9.15%,仍为31 个板块中标配差最大的行业。在银行股偏股基持仓占比回升的情况下,银行股低配差仍扩大,或由于被动型基金增持银行股。其中2Q24 指数型基金对银行板块的持股总量、持股总市值环比1Q24 增长9.7%、16.9%至57.9 亿股、731.4 亿元;2Q24 ETF 基金对银行板块的持股总量、持股总市值环比1Q24 增长15.8%、19.7%至46.8 亿股、619.6亿元。分银行类型来看,国有行市值较大仍是低配最深的板块,主要是二季度被动型基金增配较多交通银行,而从环比变化来看,农商行标配差收窄,主要由于高股息且稳健增长的渝农商行及沪农商行获公募基金增持,国有行/股份行/ 城商行/ 农商行的标配差环比分别-48bp/-27bp/-4bp/+5bp 至-6.21%/-2.68%/-0.38%/-0.12%(个股标配差合计口径)。
个股方面,聚焦高股息大行及绩优城农商行。2Q24 延续一季度的趋势,1)国有大行仍是重点增持对象,但是内部有所分化,其中工商银行和农业银行公募基金持仓占比上升较多,中国银行、交通银行公募基金持仓占比则有所下降。
工、农、中、建、交及邮储银行公募基金持仓占比环比分别+6bp/+10bp/-0.3bp/+2bp/-1bp/+1bp 至0.28%/0.26%/0.04%/0.16%/0.05%/0.07%;2)除了江苏银行由于一季度业绩不及市场预期下跌外,绩优城农商行继续获得增持,其中宁波银行、成都银行、杭州银行、渝农商行、常熟银行公募基金持仓占比环比+4bp/+4bp/+6bp/+3bp/+2bp 至0.26%/0.32%/0.19%/0.05%/0.10%。
投资建议:2Q24 银行板块基金持仓占比回升,当前持仓仍在低位,分红和拨备提供银行股投资的安全垫,红利投资策略仍在进行时,看好银行未来投资价值。当前银行板块估值在低位,且低估值背后银行板块面临的宏观和政策环境已经边际趋暖:包括不限于金融业增加值核算考核优化、地产相关提振政策加快出台、化债有序推进、央行货币执行报告强调“信贷均衡投放”、“防范高息揽储”等,行业发展更趋理性。考虑业绩传导滞后性,2024 年上市银行业绩仍有承压,但在宏观和政策环境趋暖下,行业经营正在回归“新稳态”,金融迈向高质量发展的同时竞争格局也在进一步优化。仍看好当前板块绝对收益。我们认为,当前估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期,建议积极布局,投资风格上建议两条主线:1)高股息策略中途未半:关注稳健大行+高股息优质区域城商行,建议关注国有大行、江苏银行、成都银行、南京银行、渝农商行、沪农商行;2)长期优选商业模式,底部拥抱核心资产,建议关注常熟银行、招商银行、宁波银行、成都银行。
风险提示:经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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