机械设备2024年度中期投资策略：行业龙头出海与国内需求复苏并行

　　国内需求端逐步回暖，制造业PMI 指数回到枯荣线以上
需求端，2023年全国固定资产投资同比增速低于过去十年平均水平，中游设备资本开支减少。2024年3月和4月国内制造业PMI指数持续回到枯荣线以上，分别为50.8和50.4，国内需求相比2023年Q4以及2024年1-2月有所复苏。政策端，国家增发万亿元特别国债以及地产政策放松，同时加大对高新技术型企业的支持力度，促使高端制造业发展，自主可控的核心技术或将加快国产替代进程。
　　行业龙头海外市占率不断提升
　　近年来，国内高端制造行业龙头在国内竞争激烈的市场中形成一批具备全球竞争力的行业龙头，他们将出海作为未来战略。我们看好的品类如注塑机、电动叉车、高空机械、光伏设备、工控设备、激光设备、锂电设备等产品，出口优势明显，海外市占率目前较低。我们认为未来几年国内厂商出海能力将不断增强，从发展中国家市场逐步向发达国家市场渗透。
　　工程机械需求有望逐步触底回升
　　2024 年1-4 月我国累计销售挖掘机6.9 万台，同比下降9.78%；其中4 月销量1.9 万台，同比增加0.27%，销量同比转正。CME 预估2024 年5 月挖掘机（含出口）销量16200 台左右，同比增长5%左右，市场逐步修复。自2021 年下半年，我国工程机械行业步入下行周期，我们认为目前挖掘机行业已处于底部弱复苏阶段，随着设备等系列政策持续推进，挖掘机械市场有望逐步回升。同时锂电化有望推动叉车等产品需求持续放量。
　　顺周期通用设备需求复苏
　　从政策端来看，一方面，3 月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推动仪器仪表、轨道交通等行业设备更新。另一方面，目前国内各地出台了一系列地产放松政策，地产需求回暖有望拉动顺周期需求复苏。从估值角度来看，顺周期板块经过持续调整，估值水平处于历史低位。我们认为2024 年下半年政策影响逐步传导，顺周期中的第三方检测、刀具、工业母机、工控、叉车等国内需求有望迎来复苏。3C 消费电子经过多年设备投资需求下滑，预计2024 年下半年有望迎来部分更新需求，行业景气度有所回暖。
　　低空经济测试有望带来检测行业新增量
　　第三方检测行业发展与宏观环境及下游细分行业需求相关性较高，目前检测服务行业整体景气度较低，其中我们认为汽车相关检测景气度可持续：
　　一方面，随着小米、华为等公司不断进入汽车行业并且传统燃油车企业加快布局新能源车，汽车检测行业受益于下游新车型不断推出；另一方面，低空经济不断发展有助于第三方检测行业扩大市场规模，汽车检测和无人机等低空经济检测测试内容相似，相关汽车测试企业具有对应检测能力。
　　投资建议：关注出海行业龙头与国内需求相关标的（1）工程机械：推荐三一重工、杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力、徐工机械、恒立液压；（2）通用设备：推荐海天精工、凌霄泵业、川仪股份、中金环境，建议关注柏楚电子、伊之密、海天国际、大元泵业；（3）检测服务：
　　推荐苏试试验、中国汽研，建议关注华测检测；（4）光伏设备：推荐奥特维、高测股份，建议关注迈为股份、晶盛机电。
　　风险提示：下游需求不及预期，技术迭代的风险，政策变化的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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