百润股份(002568):清爽重点发力突破 威士忌将于Q4上新

2024-07-25 09:55:03 和讯  东方证券叶书怀/蔡琪
  强爽微醺稳中有增,清爽重点发力突破。公司规划“358”产品矩阵(3 度、5 度、8 度酒精浓度) ,目标群体定位明晰,目前“微醺”动销较为稳定;“强爽”于24Q1 以“龙罐”为抓手,在高基数情况下仍实现5%以上增长,且复购率仍在提升;清爽系列在消费群体中接受度相对较低,今年重点发力突破,加大铺货力度,预计公司会对经销商提高清爽供货比例。公司营销方式丰富,通过流量明星代言、电视剧植入、IP 联动等方式强化产品在消费群体间接受度,预计将加速清爽成长。
  积极探索即饮渠道,渠道下沉加速贡献增量。渠道端,线上、商超等非即饮渠道动销趋于稳定,公司持续探索餐饮渠道,探索即饮渠道增量。市场端,公司加速推进渠道下沉,预计三线及以下城市贡献较多增量。预计24 年收入增量主要来源于清爽推广+餐饮渠道拓展+市场下沉,此外威士忌于年底发布或贡献收入。费用端,公司优化年度广告费用投放节奏,提高Q1 投放占比,预计全年费用率同比变化不大。
  威士忌新品将于Q4 发布,有望打造新增长点。以“重点发展威士忌,占位高品质烈酒,成为中国本土威士忌行业龙头”为战略指引,公司威士忌陈酿系列也已基本完成,威士忌成品酒预计于24Q4 发布,预计目前处于预收款环节。公司目前已灌注陈酿威士忌30 余万桶,未来将按节奏持续投入,增加威士忌桶陈数量;威士忌系列有望成为公司发展新的增长点。
  根据23 年年报及24 年一季报,对24、25 年下调收入。预测公司24-26 年每股收益分别为0.86、1.02、1.19 元(原预测为24-25 年为1.14、1.46 元)。我们维持FCFF估值方法,计算公司权益价值为200 亿元,对应目标价19.08 元,维持增持评级。
  风险提示:
  营销推广不及预期、费用大幅增加、原材料成本大幅上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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