家用电器行业点评：家电以旧换新补贴点评：力度及额度有望超过09年

　　事件：国家发改委、财政部 印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知。其中提到：
　　（九）支持家电产品以旧换新。对个人消费者购买2 级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8 类家电产品给予以旧换新补贴。补贴标准为产品销售价格的15%，购买1 级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。
　　（十）落实废弃电器电子产品回收处理资金支持政策。2024 年中央财政安排75 亿元，采取“以奖代补”方式继续支持废弃电器电子产品回收处理工作，促进行业健康发展。
　　（十一）明确资金渠道。……直接向地方安排1500 亿元左右超长期特别国债资金，用于落实第（三）、（四）、（五）、（七）、（八）、（九）条所列支持政策。……（九）条涉及的支持资金按照总体9:1 的原则实行央地共担。
　　补贴力度有望超过09-11 年“以旧换新”：若以24 年空冰洗彩电零售均价补贴15%测算，单台空冰洗彩电补贴金额为507 元、504 元、335元、580 元，补贴力度明显超过09、年“以旧换新”（售价10%，空冰洗彩电标准为350 元、300 元、250 元、400 元）；2023 年官方报废拆解渠道报废空调、冰箱、洗衣机、彩电分别为1518万台、2124 万台、2302 万台、3821 万台，若今年报废量与23 年持平，按照本轮补贴标准估算，今年空冰洗彩电以旧换新补贴金额需求或超过480 亿元，超过09 年最终约300 亿元的实际补贴。
　　我们统计了22-23 年全国多个区域性补贴结果，平均资金销售额撬动比约为1:10，若按照前文480 亿的补贴金额测算，或可带动约4800亿总销售额，接近2023 年空冰洗彩电品类总销售额约5500 亿（根据奥维云网数据）。
　　若以75 亿对报废环节以奖代补额度测算，根据《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法》征求意见稿中对空、冰、洗、彩电、电脑3:3:2:1:1的分配比例，补贴标准每台分别为100 元、55 元、25 元、40 元、45元，则最多可以补贴报废空、冰、洗、彩电2250 万台、4091 万台、6000 万台、1875 万台，除彩电品类补贴台数较去年下降以外，空调、冰箱、洗衣机较去年实际报废量最多可新增补贴报废量732 万台、1967万台、3698 万台，占23 年产业在线实际内销出货量比例为7%、45%、88%.
　　总体来看，我们认为本次补贴从力度及额度上限来看有望较09-11 年上一轮补贴更为充足，最终是否可以用满或者全额发放以起到足够的拉动效果，主要取决于消费者及市场最终反馈。
　　投资评级：建议积极关注白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家，以及弹性标的海信家电、长虹美菱、TCL 智家等，关注有望受益的厨电企业老板电器、华帝股份，关注黑电企业海信视像、TCL 电子；同时，以旧换新终端补贴也有望带动实际报废量的大幅增加，或将利好报废回收拆解环节的格林美、中再资环等。维持行业“看好”评级。
　　风险因素：中央专项资金拨付不及预期、单件回收处理补贴标准不及预期、原材料价格大幅波动、宏观经济下行影响更新需求
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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