环保行业：3000亿特别国债支持“以旧换新” 汽车拆解、废电器拆解产业链有望受益

　　事件：7 月25 日，发改委、财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知（简称“通知”），统筹安排3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。
　　提高汽车报废更新补贴标准，或加速汽车报废，拆解产业链受益。今年4 月《汽车以旧换新补贴实施细则》（《细则》）中提出的补贴标准为燃油车7000 元，新能源车1 万元。此次通知将补贴标准提高为燃油车1.5 万元，新能源车2 万元。此前发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（《行动方案》）中明确提出，到2027 年，报废汽车回收量较2023 年增加约一倍。再加上此次进一步提高补贴标准，将有望加速车辆报废，预计自2024 年起政策持续发力，报废汽车占汽车总保有量的比例逐步提高，叠加回收体系的建设和完善，汽车回收比例也将有望在高位继续稳步提升。我们预计，2027 年报废汽车回收量将达到926 万辆，回收比例达到77%。2023 至2027 年间报废汽车回收量CAGR 达到29%，行业迎来新一波发展高峰。
　　明确补贴标准，支持家电产品以旧换新，回收拆解量有望增长。通知明确了家电以旧换新的补贴范围和标准，对2 级及以上能效标准的8 类家电产品给予补贴，标准为销售价格的 15%，对购买 1 级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格 5%的补贴。此前《行动方案》中已明确提出2027 年废旧家电回收量较2023年增长30%，此次通知明确以旧换新补贴标准将有望推动该目标的达成，根据我们此前的测算，预计2027 年，“四机一脑”的回收量将达到2.6 亿台，回收价值将超过300 亿元，废电器拆解有望受益。
　　“以奖代补”，中央财政资金继续支持废电器回收。今年3 月，财政部预算司公布了2024 年中央对地方转移支付预算表。其中新增废弃电器电子产品处理专项资金75亿元，此次通知也再次明确了将采取“以奖代补”的方式支持废弃电子回收处理工作。根据我们此前的测算，每年新增的废弃电器电子产品处理补贴额度应在50 亿元左右， 2015-2023 年共计累积的补贴缺口或已超过190 亿元，补贴缺口较大。此次通知再次明确2024 年度财政预算专项资金75 亿元，超过我们测算的24 年新增应付补贴的49 亿元，较强的补贴力度有望进一步提振废电器拆解行业及企业信心。
　　此次通知的出台有望加速旧车以及旧电器的报废，尤其是在财政补贴政策的刺激下，报废汽车及废弃电器电子拆解需求释放，拆解行业有望迎来发展高峰。再考虑到近期政策对于非法回收拆解渠道的打击力度，正规报废汽车拆解以及废电器拆解产业链有望受益。
　　建议关注：
　　再生资源回收利用装备制造：华宏科技(002645，未评级)、怡球资源(601388，未评级)；
　　锂电回收利用、汽车拆解：格林美(002340，未评级)、天奇股份(002009，未评级)、旺能环境(002034，未评级)；
　　再生资源利用：中再资环(600217，未评级)、大地海洋(301068，未评级)、英科再生(688087，未评级)；
　　危废资源化利用及无害化处置：高能环境(603588，未评级)、浙富控股(002266，未评级)。
　　风险提示
　　政策推进不及预期；回收体系规范化不及预期；大宗商品价格波动；假设变动对测算结果影响风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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