锂电产业链双周评(7月第2期)：政策加力支持汽车以旧换新 宁德时代Q2盈利能力表现稳健

　　【行业动态】
　　政策加力支持汽车以旧换新：7月25日，发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。措施进一步提高汽车报废更新补贴标准以及新能源公交车及动力电池更新补贴标准、有望助推新能源车销量持续走高；同时落实废弃电器电子产品回收处理资金支持政策，亦将助推回收行业健康规范发展。
　　特斯拉发布2024年第二季度财报：汽车业务：2024Q2公司汽车交付量（不含租赁）为43.47万辆，同比-2%、环比+17%；单车毛利为0.59万美元，同比-26%、环比-15%。储能业务：2024Q2公司储能装机量达到9.40GWh，同比+157%、环比+132%；储能与光伏业务毛利率为24.55%，同比+6.13pct、环比-0.10pct。电池与机器人：2024Q2公司4680电池产量环比增加50%；7月搭载干法正极的4680电池在Cybertruck上测试成功。公司计划2025年初开始生产Optimus V1，预计2025年产量超千台；2026年公司开始外供Optimus。
　　宁德时代二季度盈利能力稳健：公司2024Q2实现归母净利润123.55亿元，同比+13%、环比+18%；毛利率为26.64%，同比+4.68pct，环比+0.22pct。我们估计公司2024Q2电池出货量105-110GWh，同比增长约14%，环比增长约13%+；单位净利约为0.110-0.115元/Wh，环比略增；或主要受到Q2期间费用率较低、稼动率微增等影响。
　　LG新能源盈利能力持续承压：公司2024Q2实现营收6.16万亿韩元（折合人民币约323亿元），同比-30%、环比+1%；营业利润率为3.2%、同比-2.0pct、环比+0.6pct；剔除IRA税收抵免后营业利润率为-4.1%，同比-8.1pct、环比-3.6pct。
　　高工锂电发布2024H1锂电产业链生产数据：2024H1国内锂电池出货量459GWh，同比+21%；其中动力电池/储能电池出货量320/116GWh，同比+19%/+41%。2024H1国内正极出货量134万吨，同比+23%，其中磷酸铁锂出货量93万吨、同比+32%。2024H1国内负极/隔膜/电解液出货量分别为94万吨/91亿平/60万吨，同比+29%/+26%/+26%。
　　【新能源车产业链数据】
　　国内新能源车：6月国内新能源车销量为104.9万辆，同比+30%、环比+10%；国内新能源车渗透率41.1%，同比+10.4pct，环比+1.6pct。1-6月国内新能源车累计销量为494.4万辆，同比+32%。
　　欧洲&美国新能源车：6月欧洲九国新能源车销量22.64万辆，同比-4%、环比+34%；新能源车渗透率22.4%，同比-2.0pct、环比+2.4pct。1-6月欧洲九国新能源车销量为107.2万辆，同比+1%。6月美国新能源车销量13.02万辆，同比-2%、环比-7%；新能源车渗透率为9.7%，同比+0.2pct、环比基本持平。1-6月美国新能源车累计销量为76.74万辆，同比+11%。
　　【锂电材料及锂电池价格】
　　锂盐价格持续下跌，储能电芯报价下跌。本周末电池级碳酸锂价格为8.49万元/吨，较上周下跌0.15万元/吨。三元正极、磷酸铁锂正极报价下跌，隔膜、电解液、负极报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价达到0.47/0.41/0.40/0.32元/Wh，较上周变动0.00/0.00/0.00/-0.01元/Wh。
　　【投资建议】
　　建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）、磷酸铁锂环节龙头企业（湖南裕能），盈利稳健的结构件龙头企业（科达利）；4）充电桩运营行业领先企业（特锐德）。
　　【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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