申万宏源交运一周天地汇：船舶板块首推中国重工 把握衰退交易航运板块布局机会

　　本期投资提示：
　　最新深度报告推荐《中国重工深度：船价上行空间充足，订单边际改善显著》：中国重工2023 年下半年起订单边际改善显著。手持订单金额自23 年5 月116 亿美元快速增至24 年6 月224 亿美元，涨幅93%，民船手持订单金额与中国船舶手持订单金额比值已从2023 年5 月的45%上升至2024 年6 月的90%。订单交付：据克拉克森数据测算，2024-2026 中国重工民船交付金额分别为217、276、449 亿元，约为中国船舶的53%，66%，77%，交付追赶速度逐渐提升。公司市值订单比0.75 左右，低于行业1 倍左右水平。
　　上周船舶、航运板块调整原因分析：1、非航运基本面因素，运价、船价中枢继续上行。2、人民币升值预期下，美元收入3、海外衰退交易，有色、黑色回落，带动船舶、轮船调整。油轮股贴近重置成本，集运股贴近账上现金，安全边际充足，建议把握调整机会。推荐中远海能、招商轮船、招商南油。船舶板块继续推荐 中国重工、中国动力、中国船舶、中船防务。
　　设备更新对船舶航运板块影响：1、政策延续性对标上一轮：上一轮拆船补贴针对所有五星旗船以及央企的非五星旗船，范围比这一轮大。当前内贸船船龄较老，外贸船船龄较新，不排除外贸船老龄化后，有进一步政策跟进可能。2、对造船：主要针对沿海、内河船，补贴接近新船价格的10-20%，利好造中小船的船厂、设备公司。中小船订单饱和，景气度会进一步传导至大船厂。3、对航运：拆船补贴可能会增加内贸船拆解，如果内贸市场过差，会有一个拆解+造新的时间差，对供给端利好，尤其利好当前景气度偏低的内贸散货、内贸集装箱市场。
　　原油轮：VLCC 本周运价上涨12%至28257 美元/天，太平洋市场货盘和运价延续上周态势，上半周运价继续向上增长；下半周由于租家为了压制运价上涨，市场寻租减少后运价有所回落，苏伊士原油轮运价下滑9%至37444 美元/天；阿芙拉原油轮运价上涨10%至36026 美元/天。LR2 运价下滑9%至30306 美元/天，已是今年以来的运价低位水平。运力供给有所收紧后，后续运价有望得到支撑。MR 环比下滑12%至22621 美元/天，其中东南亚市场TC7 运价下滑13%至18413 美元/天。干散：BDI 本周收于1808 点，周均值较上周下滑3.8%，大船运价下行，中小型散货船运价坚挺.BCI 周均值环比下滑8.9%， BPI 周均值上涨2.6%， BSI 增长0.9%，运价均在1.5 万美元/天附近。一定程度上受到“格美”和“派比安”两台的影响，导致运力周转效率降低。集运: 7月26 日SCFI 录得3447.87 点，周环比下跌2.7%。欧线运价环比下跌0.1%至4991 美元/TEU，内贸集运：
　　PDCI 环比上涨2.0%至999 点。造船：7 月19 日新造船价格录得187.91 点，较年初价格上涨4.18%。
　　快递：1） 24Q2 邮政快递满意度出炉；顺丰启动伦敦直营业务。a）国家邮政局公布24Q2 邮政快递满意度测评，在品牌公众满意度方面，得分较高的品牌为顺丰速运、京东快递。b）根据《快递》杂志报道，7 月初，顺丰正式开通从英国伦敦至中国的快递服务。这一新服务由顺丰全链路承揽，打破了以往由第三方物流空运入境，再由顺丰承运国内段的模式，实现了真正的“门到门”快递回国。2）投资分析意见：行业需求超预期，把握中通产品升级带来的通达系行业性投资机遇。24 年快递行业增速持续超预期，中通快递引导行业高质量增长，行业价值持续扩容，推荐经营质量与服务持续提升、业绩稳健增长的圆通速递与中通快递，重点关注行业缓和下业绩高弹性的申通快递。
　　航空机场：1）全球最大的发动机制造商GE 航天航空发布第二季度财报。数据显示，GE 航天航空Q2 营收为91 亿美元，同比增长4%。上游零部件短缺持续影响发动机的产量，24 年第二季度发动机交付402 台，比去年543 台下降26%。24 年以来GE 第三次下调LEAP 发动机今年产量增速，从10-15%下调至5%，各项数据都反映出航空供应链恢复缓慢的严峻形势。2）投资分析意见：市场逐步迈入暑运旺季，强调2024 年“国际+供给”双轮驱动投资主线，重视航空机场板块持续复苏机会。推荐吉祥航空、中国国航、春秋航空、南方航空。关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商，重点关注中银航空租赁。
　　公路铁路：推荐大秦铁路、招商公路。关注中铁特货、铁龙物流。根据国铁集团数据，自暑运启动以来7 月1日至22 日全国铁路累计发送旅客3.07 亿人次，同比增长6.5%，突破3 亿人次大关，日均发送旅客1397.6 万人次，日均开行旅客列车10809 列。根据交通运输部数据，7 月15 日-7 月21 日铁路货运量为7533.9 万吨，环比上周下降4.23%。《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出要推进能源、铁路等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，建议重点关注铁路市场化改革带来的机会，高铁客票定价机制及铁路货运经营模式有望重塑。推荐：大秦铁路，招商公路，京沪高铁，嘉友国际。关注：广深铁路，铁龙物流，中铁特货，皖通高速，密尔克卫，福然德，思维列控，海晨股份。
　　风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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