食品饮料行业周报(7.28)：底部反复震荡 优选供给改善的龙头

　　板块估值、持仓都处于历史低位，但市场情绪较差，股价底部反复震荡。我们今年重点强调的供给侧逻辑持续得到验证，本周水井坊中报超预期，不仅是验证了我们此前对公司三年拐点的判断，也是次高端行业竞争格局在改善的信号。今年白酒企业降低不合理的费用投放，价格表现普遍好于去年同期，横向对比也好于绝大多数消费品，没有被价格战拖累。标的上，白酒回归品牌，推荐品牌积淀和势能提升驱动下良性发展的龙头，大众品优选全年现金流改善、Q2 业绩有望超预期的一线龙头。
　　核心公司跟踪：今世缘上市十年势能正盛，水井坊营收净利超预期
今世缘：公司投资入伙“淮安永鑫融慧二号新兴产业创业投资基金合伙企业”，永鑫融慧二号预计规模2 亿元，公司作为有限合伙人参与，自有资金认缴3000 万元，占比15%。
　　水井坊：发布半年度报告，经计算，单Q2 实现营收7.9 亿，同比+16.6%，归母净利润0.6 亿，同比+29.6%，扣非净利润0.74 亿，同比+74.4%，收入及利润超此前预期，环比Q1 加速。
　　仙乐健康：公司董事、董事、副总经理姚壮民先生计划自本次增持计划公告之日起6 个月增持公司股票，增持金额不低于人民币300 万元，不超过人民币500 万元。
　　卫龙美味：上半年预计本集团录得净利润约人民币599.1 百万元至人民币621.5 百万元，较本集团截至2023 年6 月30 日止六个月之净利润人民币447.1 百万元增长约34%至39%。
　　雀巢：上半年财报总销售额下降了2.7%，至450 亿瑞士法郎。汇率致使销售额下降了4.4%，净资产剥离的影响为负0.4%。有机增长率为2.1%，上半年实际内部增长率为0.1%，第二季度实际内部增长率为2.2%，增长得益于所有大区和品类的表现。
　　可口可乐：公司Q2 营收达123.63 亿美元，同比增长3%。经营利润增长10%至26.32 亿美元。有机收入（非GAAP）实现增长15%。公司预计2024全年有机销售额（非GAAP）将增长9%到10%。
　　投资建议：底部反复震荡，优选供给改善的龙头。
　　供给侧改革的逻辑持续得到验证。本周水井坊披露中报，Q2 收入、利润增长均超预期，八号大单品旺销带动产品结构上移，渠道费用投入克制，不仅验证了我们此前对公司三年拐点的判断，也是次高端行业竞争格局在改善的信号。今年白酒企业降低不合理的费用投放，价格表现普遍好于去年同期，横向对比也好于绝大多数消费品，没有被价格战拖累。
　　投资标的上，白酒回归品牌，推荐品牌积淀和势能提升驱动下良性发展的五粮液、汾酒、今世缘、水井坊，在预期和估值充分回落中，逆景气度买入茅台。大众品推荐1）供给侧进入良性发展的细分行业，推荐飞鹤，关注榨；2）重申全年重视龙头主线，推荐全年现金流改善、Q2 业绩有望超预期的一线龙头海天、飞鹤；3）结构性成长板块保健品Q1 高基数后进入正常节奏，推荐仙乐、H&H 国际控股；4）Q2 因渠道调整、公司改革收入下滑，悲观预期反应较为充分，H2 有望环比改善的中炬、洽洽、青啤。
　　风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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