建筑材料行业：三中全会定调房地产 淡季建材景气弱势震荡

　　核心观点：
　　目前建材基本面受地产景气影响仍在左侧、基建需求也一般，需等待地产企稳，但部分优质龙头企业仍表现出较强的经营韧性，如二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强、周期建材龙头在底部仍有显著的超额利润。建议积极关注水泥龙头底部配置机会，同时继续关注基本面韧性强的零售建材，和部分结构性景气赛道（玻纤、出海、药玻等）。
　　消费建材：地产仍在寻底，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好（受益存量房需求）、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。2024 年地产仍在寻底，新开工面积预计回落至中期较低水平，地产政策转变有望先带来销售面积好转；核心龙头公司盈利领先地产行业实现有韧性的复苏。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。
　　水泥：淡季需求疲软，价格震荡调整，等待天气好转需求恢复带来的涨价机会。据数字水泥网，截至2024 年7 月26 日，全国水泥均价388元/吨，环比-2.5 元/吨，同比+21.3 元/吨；全国水泥出货率45.9%，环比-0.5pct，同比-9.5pct。本周河南和云南大连地区价格上涨；受恶劣天气影响，下游开工受限，市场需求较弱，水泥价格延续震荡调整。2024年1 季度水泥盈利见底，2 季度积极涨价，核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业估值在历史底部，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥。
　　玻纤/碳基复材：粗纱价格维稳延续，电子纱短期提涨动力有限。据卓创资讯，截至2024 年7 月25 日，2400tex 缠绕直接纱全国均价3688元/吨，环比持平，同比下跌达2.7%；电子纱价格趋稳运行，近期产能有所增加，市场观望情绪加重，短期进一步提涨动力不足；玻纤/碳基复材是典型周期成长行业；长期需求向上，各细分行业竞争格局较好；玻纤底部涨价、碳基复合材料景气度继续筑底，龙头公司领先明显，看好中国巨石、长海股份，重点关注中材科技、金博股份。
　　玻璃：浮法玻璃价格继续承压，光伏玻璃库存持续增加。据卓创资讯，截至7 月25 日，浮法玻璃均价1481 元/吨，环比-2.0%，同比-24.5%；库存约29.60 天，环比+0.93 天；2.0mm 镀膜面板主流订单价格14.0-14.5 元/平方米，环比下降3.3%，库存约32.52 天，环比+0.75 天。当前玻璃龙头估值处于偏低水平，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。
　　风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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