银行业周报:降息落地 存款挂牌利率再度下调

2024-07-29 14:00:09 和讯  银河证券张一纬
  银行板块表现略优于市场:本周沪深300指数下跌3.67%,银行板块下跌3.22%,细分板块来看,国有行、股份行、城商行、农商行分别下跌0.77%、4.92%、3.21%、2.62%。个股方面,仅杭州银行(+0.69%)、工商银行(+0.34%)上涨。截至7月26日,银行板块PB为0.6倍,股息率为5.33%。三中全会深化金融体制改革,全面助力高质量发展:我们认为有几方面值得关注:(1)加快完善中央银行制度,畅通货币传导机制,从银行角度来看,资金空转治理将延续,信贷节奏趋于均衡,负债成本仍有优化空间。(2)完善金融机构定位和治理,健全国有金融资本管理体制,拓展银行资本补充渠道理措施有望加速落地。(3)积极发展“五篇大文章”,盘活存量、优化信贷结构关注度上升。(4)金融法有望出台,严监管+控风险导向不变。(5)国企改革深化,凸显银行板块红利价值。
  LPR4 OMO同步调降,MLF 利率进一步 调 20BP:7月 22日,1年期LPR、5年期LPR.7天逆回购利率分别为3.35%、3.85%、1.7%,均下调10BP;7月25日,央行本月内第二次开展MLF操作,利率下调20BP,本次标”,MLF操作在LPR报价后进行,弱化政策利率色彩,货币政策调控框架A优化。我们测算本轮 LPR 调降拖累上市银行息差-5.7BP,影响总体可控。MLF降息幅度较大,进一步促进实体经济融资成本降低。
  降息基本符合预期。LPR与OMO同步调降,逆回购操作“固定利率、数量招国有大行存款利率再度调降,利好息差改善:六大行宣布下调存款挂牌利率,其中,活期存款利率下调5BP;定期存款3个月、6个月、1年期整存整取利率均下调10BP,2年、3年、5年期整存整取利率均下调20BP,1年、3年、15 年期零存整取、整存零取、存本取息利率均下调 10BP。我们测算本轮下调可提升国有大行净息差 8.3BP,预计后续定存占比更高的城农商行收益更多。
  投资建议:存款利率下调呵护银行净息差。货币政策空间打开,降息有助促进经济修复。三中全会深化金融体制改革,利好银行风险改善、业务模式转型和经营质效提升。国企改革推进、市值管理强化、资产荒延续之下,高股息策略仍是主流,我们继续看好银行板块配置价值:(1)红利价值显著,受益改革程度较高的国有大行。推荐工商银行(601398)、建设银行(601939)和邮储银行(601658);(2)受益金融供给侧改革、成长性突出的优质城农商行,推荐常熟银行(601128)、成都银行(601838)。
  风险提示:经济不及预期导致资产质量恶化的风险;利率持续下行的风险。
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(责任编辑:王丹 )

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