农林牧渔行业周报：生猪供给缺口扩大 养殖利润已入佳境

　　本周猪价震荡上涨。根据博亚和讯，7 月26 日生猪价格19.18 元/kg，周环比上涨1.05%，15kg 仔猪价格38.03 元/kg，周环比上涨0.64%。根据涌益咨询，本周出栏均重为125.39 kg，周环比上涨0.02%。屠宰场冻品库容率为14.26%，周环比下降0.16pct。本周猪价震荡上涨，需求端受台风天气影响，局部地区消费较为疲软。供给端，短期大猪短缺导致标肥价差大幅走扩，二育情绪升温托举猪价表现。
　　2024 年二季度生猪产能数据解读。（1）能繁母猪：Q2 能繁缓增，仍处相对低位。6 月底能繁母猪存栏量4038 万头，季度环比+1.2%，能繁连降5 个季度后首次回升。基于自身现金流的修复以及对24-25 年猪价的持续看好，养殖端开始逐步补充产能。从绝对水平来看，当前能繁存栏绝对量相当于正常保有量的103.5%，仍低于产能调控绿色区间上限4095 万头。对比历史水平，按照10 个月的产能周期传导，今年5-7 月的猪价表现可观，对应的前期产能大致为23 年三季度4240 万头至4271 万头的能繁母猪存栏量。考虑到目前能繁较23Q3 下降了200 万头以上，我们认为，当前产能对应的25 年育肥猪出栏量仍将处于相对低位， 继续看好24-25 年猪价景气持续性。（2）生猪供给：二季度出栏缩量持续兑现，均重抬升明显。2024 年二季度生猪出栏总量为16940万头，同比-4.02%，环比-12.93%，猪肉总产量1398 万吨，同比-3.05%，环比-11.69%。从猪肉产量和生猪出栏量相对变动情况来看，猪肉产量降幅明显低于出栏头数降幅，反映了行业当前出栏均重仍在上升，主要由于今年行业养殖成本明显改善，造肉成本降低以及猪价上涨驱动下，养殖端倾向于提升肥猪出栏均重。在不考虑出栏结构的情况下，根据出栏总量和猪肉产量测算得24Q2 生猪头均产肉量82.53 公斤，同比23Q2 增加0.82 公斤，环比24Q1 增加1.16 公斤。24Q2 头均产肉量已创21 年以来新高，但养殖端增重依然难以平抑生猪出栏大幅缩量导致的供给短缺，产能周期仍在主导猪价上行。
　　投资建议：（1）生猪养殖板块，供给收缩持续兑现，且近期补库行为再次助推猪价上行，基本面迎来好转。当前板块经历回调后，市场极度悲观，安全放首位，不再考虑周期盈利。我们认为当前预期已经极度悲观，向下空间有限，且板块有较强现实盈利作为支撑， 7、8 月肥猪供给收缩和旺季共振推升下，板块估值有望继续修复，依然看好生猪养殖板块。重点推荐出栏兑现度高，成本改善明显的优质企业牧原股份、温氏股份、神农集团，建议关注华统股份、巨星农牧。（2）后周期板块，猪价反转将提振饲料、动保需求，估值修复板块将开启上行。（3）白羽肉鸡板块，板块当前估值极低，三季度将进入白鸡年内消费高峰，鸡价上涨有望继续催动板块活跃表现，重点推荐上游种鸡龙头益生股份以及肉禽产业链一体化龙头圣农发展。（4）种植链，根据气象监测机构预测，今年很可能是厄尔尼诺转拉尼娜的极端天气事件交界年，建议重视气候变化对种植业生产影响。
　　风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。