基础材料行业动态点评:金价大概率上行 铜价拐点或已现

2024-08-01 08:40:06 和讯  华泰证券李斌/马晓晨
  金价上涨仍是大概率事件,铜价短期拐点或已出现
针对未来美国不同经济情景,美国经济下行连续降息或经济稳态再通胀将是大概率事件,上述两种情景均利于金价上涨。铜价短期向上拐点或已出现,我们认为24H1 铜价过快上涨抑制了下游需求,7 月随着铜价下跌,需求逐步恢复,且供给仍然偏紧,市场交易美国衰退的负面情绪也随着其Q2 GDP数据超预期而告一段落。近期偶发事件较多,或对金、铜价格上涨形成催化作用;如年产超100 万吨的Escondida 铜矿或面临潜在罢工风险,中东区域局势后续进展也值得关注。
  针对美国不同经济情景,金价未来大概率上涨
  据Wind,美国CPI、非农、职位空缺等数据逐步走弱;但是GDP、服务业PMI 等数据仍然暗示了美国当前经济较好的韧性。我们认为美国经济或将边际走弱,但截至7 月并未出现衰退的特征。未来美国的经济发展趋势或主要有以下三种情形:经济趋势下行而连续降息,美国经济稳定故战略降息(但存在再通胀风险),美国经济上行触发新一轮通胀而重回加息。前两种情景均利于金价上涨;第三种情景相较当前的经济趋势而言是小概率事件,对金价颇为不利。同时随着全球多极化趋势演进,央行购金任重道远,也将对金价起到较好的托底作用。
  铜价短期向上拐点或已出现,供给仍紧而需求正在回归24 年上半年,市场预期铜供给增速放缓,电网和新能源需求稳增,24-26年或持续供不应求;1-5 月份铜价在强预期下走强。但市场忽略了下游对于价格的敏感性,据SMM,1-5 月随着铜价上涨,国内社会库存则持续累库;价格还是对需求形成了压制,除1 月份国内铜SMM 终端需求同比正增外,2-6 月同比均负增。我们认为24 年7-8 月是铜价寻底的过程,美国Q2 GDP超预期一定程度上打消了市场交易衰退的悲观预期;随着7 月国内铜价跌破8 万,社会库存持续去库,或代表需求正在恢复。此外,随着铜粗炼费TC自5 月中旬小幅修复,但仍处于低位,或预示了精炼铜供给侧仍偏紧。
  近期偶发事件较多,或成为金、铜价格上涨的催化剂据路透社29 日报道,Escondida 铜矿工会主席Patricio Tapia 称,工人将在周一至周四投票。而在此前,没有报道工会对合同提议的立场。如果工人拒绝这笔交易,罢工可能会立即开始。据公司公告,24 财年计划生产108-118万吨矿产铜。此外,中东区域局势紧张,后续发展值得关注。综合路透社、以色列《国土报》报道,巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)7 月31 日发表声明,证实哈马斯政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗遇刺身亡。
  风险提示:国内政策实施传导至基本面改善需要时间。商品价格与股价的背离,当商品价格下跌而股价上涨时或后期出现补跌。此外,中期可能面临海外经济下行风险,降息初期工业品价格或会上涨,后期经济下行加速后或将出现显著回调。金价对于降息和通胀预期过度交易时,或也将出现回调。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

有问必答- 持牌正规投资顾问为您答疑解惑

    热门阅读

      和讯特稿

        推荐阅读