公用事业：解密南方区域电力现货市场证券研究报告

　　本周专题：
　　南方区域电力现货市场于2024 年6 月24—30 日完成了首次按周结算试运行。本周我们从多个角度对南方区域电力现货市场进行解读。
　　核心观点
　　发展历程鸟瞰：南方区域电力市场建设从2017 年开始，从广东起步，向区域扩展，覆盖广东、广西、云南、贵州、海南等南方五省区，其中南方区域电力现货市场是我国首个开展结算试运行的区域电力现货市场。2022年12 月至2024 年3 月，南方区域电力现货市场已累计组织开展7 次调电试运行，并于2024 年6 月首次完成了按周结算试运行。有望在今年年底前实现按月结算试运行，在2025 年实现连续结算运行。
　　为什么南方区域适合建立统一电力市场？①南方五省省间电网联系紧密，西电东送基础坚实。截至2023 年年末，南方电网超高压公司运行管理了南方电网“八交十直”西电东送大通道以及全网唯一的双回500 千伏交流海南联网系统，送电能力约5320 万千瓦。②东西部资源互补，供需耦合较好。广东在电力供应紧张时需要外来电，西部水电资源丰富的云南、贵州，可将多余的水电输送到广东，实现资源优化配置。
　　南方区域电力现货市场运行以来出清价格如何？由于不同轮次的调电试运行时间不同，电力供需情况会有差异，反应在不同的成交价格上。2023 年3 月平均成交价格最高达到658 元/兆瓦时；2023 年8 月平均成交价格最低为224.1 元/兆瓦时。同时，市场价格更合理反映不同省份发电成本和供需形势。2024 年3 月30 日，海南省的平均出清价格最高达到487 元/兆瓦时；同天，由于广西的新能源出力大幅增加，当日广西省内出清价格为251 元/兆瓦时，为4 天试运行时间内五省出清价格最低的一次。
　　跨省与省内主体如何实现同台竞争？南方区域电力市场采用将输电价叠加在送电潮流的方法，设计现货市场目标函数的模型。当市场主体与省外主体竞争送电时，目标函数除了调用一单位的市场主体报价以外，还需要调用一单位输电价，与受端主体同台报价竞争，实现在同一场交易中考虑输电费用后公平竞争的目标。输电价模型实现了各省区的市场主体自由且公平地参与现货交易，无需提前选择跨省或者省内。
　　建设区域电力现货市场有什么意义？①优化省间电力资源配置，促进新能源的消纳。南方五省的新能源装机占比由2014 年末的3.52%提升至2022年末的19.5%。区域电力现货市场的建设有利于促进新能源消纳。以实际试运行期间的情况为例：2023 年8 月调电期间，广西新能源大发，省内火电最小运行方式下消纳空间用尽，现货出清形成广西送广东0.89 亿千瓦时。②进一步挖掘西电东送的潜力。23 年8 月丰水期期间，在优先送电计划的基础上增送电量达到2.9 亿千瓦时。
　　投资建议：火电：看好火电度电利润和盈利稳定性的双重提升，建议关注【内蒙华电】【浙能电力】【皖能电力】【国电电力】【华润电力H】【华电国际】【华能国际】；水电：电改大方向下，水电低成本优势显著，同时折旧到期有望在中长期给水电带来持续的业绩增量，建议关注【华能水电】【川投能源】【长江电力】【国投电力】；核电：业绩稳定增长、现金流充裕的稀缺优质资产，建议关注【中广核电力】【中国广核】【中国核电】；绿电：建议关注【龙源电力】【中国电力】。
　　风险提示：现货市场建设进度不及预期、宏观经济增速不及预期、相关政策执行进度不及预期、用电需求不及预期、煤价大幅波动等风险等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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