家用电器：以旧换新政策加码 明确资金渠道+央地共担推动落地

　　周度研究聚焦：以旧换新政策加码，明确资金渠道+央地共担推动落地国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，支持家电产品以旧换新：涉及品类方面，对个人消费者购买2 级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8 类家电产品给予以旧换新补贴。补贴力度方面，补贴标准为产品销售价格的15%，1 级及以上能效或水效标准的产品额外再给予产品销售价格5%补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000 元。资金来源方面，本次措施共涉及统筹安排3000 亿元左右超长期特别国债资金用于支持大规模设备更新和消费品以旧换新。其中，发改委牵头直接向地方安排1500 亿左右超长期特别国债资金，用于落实家电以旧换新等六条支持政策。商务部指导各地区结合实际做好优惠政策衔接，确保政策平稳有序过渡。相关项目由国家发展改革委采取投资补助等方式予以支持，简化申报审批流程，切实提高办事效率。
　　一、上轮三大政策与本轮以旧换新政策的区别有哪些？
　　1）有针对性地进行品类聚焦补贴，补贴效果更优。本轮政策聚焦于白电/黑电/厨大电，我们认为相较于上轮政策上轮政策个别省份的品类覆盖范围，品类聚焦的补贴效果或更优。
　　2）补贴力度相较上轮有所加大，近乎翻倍。上轮旧换新政策为第一阶段分别对空调/冰箱/洗衣机/电视每台补贴350/300/250/400 元，第二阶段新增拆解处理补贴后每台补贴分别升至350/320/255/415 元，结合2011 年中怡康国内家电零售均价，以旧换新补贴金额上限约占产品销售单价的10%~13%。而本次以旧换新补贴标准为产品销售价格的15%，对购买1 级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴， 换言之，此次补贴力度为产品销售价格的15%~20%，补贴力度最高接近翻倍。
　　3）中央拨款比例有所提升。上一轮补贴资金由中央财政和省级财政共同负担，其中中央财政负担80%，省级财政负担20%。而本次以旧换新中央财政负担90%，省级财政负担10%，中央直接向地方安排1500 亿元左右超长期特别国债资金用于支持家电、汽车等几大类。
　　二、怎样看待本次以旧换新对内销的影响？
　　我们认为，本次家电以旧换新政策侧重在于补贴的“覆盖度”而不是“边际增量”上。根据我们的测算，假设分到家电以旧换新政策的补贴额度为300 亿，按15%比例，可以覆盖2000 亿。假设5 个月家电对应品类的零售规模约在3300 亿左右，其中有70%左右是更新需求，对应在2310 亿，补贴15%，则需要350 亿资金。因此，如果中央出资300 亿，地方配套30亿，考虑家电企业本来就在做的以旧换新活动，完全可以“覆盖”所有的更新需求。因此我们认为该政策是可以起到内销托底作用。
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【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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