顺鑫农业：业绩起伏，白酒战略谋突破 市值缩水

【知名白酒品牌牛栏山背后的上市公司顺鑫农业深陷困境】 顺鑫农业作为牛栏山的母公司，正面临持续亏损。7 月 22 日，其宣布聘任康涛为总经理。这是近两年的第三任总经理，此前安元芝、李秋生先后离职。 顺鑫农业 1998 年成立并上市，主营业务分白酒、猪肉和房地产三大板块，白酒是主要营收及利润来源。但随着行业调整和竞争加剧，其白酒业务停滞，猪肉和房地产业务不佳，房地产业务累计亏损 28 亿元。 2019 年以来，顺鑫农业营收滞涨，净利润下滑，2022 年至 2023 年扣非后亏损超 12 亿元。2023 年 11 月剥离房地产板块，2024 年一季度净利润转正，但半年报预告显示二季度大概率重新亏损。公司市值大幅缩水，从 2020 年 8 月的 550 亿元跌至如今的 126.2 亿元，年内跌幅超 20%。 牛栏山酒厂历史悠久，2002 年推出“牛栏山陈酿”走平价路线获认可，2008 年在京津冀站稳脚跟，此后发力全国市场。2013 年至 2019 年，顺鑫农业白酒业务营收增长，牛栏山产销量居行业第一。但 2020 年起销量见顶回落，2023 年白酒销量同比减少 26.03%，核心大单品白牛二销量大幅下滑。 白酒新国标实施影响消费者看法，是牛栏山销量下滑的重要原因。为应对影响，顺鑫农业推出金标陈酿，目标直指“中国白酒 30 元 - 40 元价格带纯粮光瓶酒第一大单品”，但推广进展不顺。 牛栏山品牌低端形象根深蒂固，新品面临激烈竞争。不过，光瓶酒市场潜力巨大，顺鑫农业仍将产品结构升级作为重点，金标虽销售不佳，但推动了整体毛利率提升。公司高端酒销售增长，未来发展仍值得二级市场投资者关注。