海缆深度报告:国内外需求共振 深远海值得期待

2024-08-05 11:10:04 和讯  中信建投证券刘永旭/阎贵成/武超则/曹添雨/朱玥/陈思同/朱源哲
  1、影响海风发展的不利因素正逐步消除,国内江苏、广东等地项目开工预期提升,欧洲海上风电爆发,产能缺口拉动国内海风企业出海,海风行业有望迎来业绩估值双提升。根据国家能源局,截至2023年末国内海上风电累计并网容量为37.3GW,结合各省海上风电规划以及当前招标节奏,我们预计2025年末我国海上风电并网量有望超60GW,意味着2024、2025年累计新增并网量近23GW。由于2024H1开工量一般,预计2024新增装机量在8GW左右,则2024年并网量有望在15GW左右,增速明显提升。海外方面,2023年下半年以来,NKT,Nexans,Prysmian等巨头海缆在手订单同比大幅增长,印证了欧洲海上风电正在提速。截至2024年3月,Prysmian积压海缆订单达132亿欧元,产能已占用至2028年。
  2、海缆系整个产业链最抗通缩的环节之一,依然保持良好竞争格局,毛利率保持稳定。随着离岸距离的增加,海缆用量随之增加,在海上风电场总投资下降的背景下,海缆有望成为为数不多单GW投资金额增加的环节之一。在2022、2023年装机量较低,海缆厂商产能利用率不高的背景下,未出现价格战情况,海缆毛利率总体表现稳定。(2022年初曾出现过低价抢项目情况,但随后这一情况明显好转)
  3、深远海将是海风未来发展趋势,柔性直流送出将成为主流。交流输电方式多适用于海上风电小规模、近距离输送。随着风电场的大型化以及离岸距离越来越远,柔性直流送出,将是首要选择,建议关注在柔性直流已有实质性项目落地的公司中天科技。
  4、建议关注头部海缆公司中天科技、东方电缆、亨通光电,一是受益于江苏、广东项目开工,业绩有望从2024Q3起逐季改善;二是三家头部海缆公司在欧洲均取得订单突破,有望为2025年贡献业绩增量。此外起帆电缆等二线厂商的突破也值得期待。
  5、风险提示:项目审批不及预期;深远海规划落地不及预期;竞争加剧导致厂商毛利率下滑。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

有问必答- 持牌正规投资顾问为您答疑解惑

    热门阅读

      和讯特稿

        推荐阅读