电新公用环保行业周报：重点关注类债、逆周期投资 电网、核电及公用事业

　　整体观点：
　　1、电新：
　　随着美国非农新增就业低于预期，市场交易衰退（类债、逆周期调节资产）及降息预期（低估成长股）交织或愈发显著。
　　（1）电网：受益于电价改革、应对消纳问题、逆周期投资调节逻辑，国家电网已将24 年投资提升至6000 亿、“以旧换新”也纳入电力领域。在投资方面，重点关注特高压的确定性、配网的成长性。
　　（2）核电：在各类电源投资中，核电装机成长性最为确定，四代堆新技术也是未来突破点，在逆周期调节逻辑中也需要重视。
　　（3）一带一路出口：在发达国家设置贸易壁垒情况下，一带一路地区是中国出口破局点，具有一定持续性，其中电力设备、逆变器出口确定性更强。
　　建议关注：许继电气、平高电气、东方电子、思源电气、三星医疗、德业股份、东方电缆、佳电股份、宁德时代。
　　2、公用事业：
　　（1）类债投资在当前宏观背景下具有持续性，水电、核电、城燃、水务运营依然是重点配置方向。
　　建议关注：中广核电力（H）、中国广核、中国核电、长江电力、洪城环境。
　　（2）火电和新能源运营的盈利变化具有弱周期性。电力市场化推进强化电价顺周期属性，火电受新能源电价参与竞价的影响，未来电价将有一定压力；而新能源投资的可融资性需要保障，消纳和电价需后续政策兜底，盈利确定性预期在修复中。市场化程度深、用电量增速较弱的地区，电价压力较大，反之电价压力小。
　　建议关注：龙源电力（H）、皖能电力、申能股份。
　　风险提示：电网投资不及预期；美国大选对中国出口链打压；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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