通信行业周报：北美云厂资本开支乐观 NV芯片推迟不改需求趋势

本周沪深300 下跌0.73%，创业板下跌1.28%，其中通信板块下跌0.27%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的123 支成分股本周内换手率为1.68%；同期沪深300 成份股换手率为0.37%，板块整体活跃程度强于大盘。
通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：ST 高鸿（+25.71%）、纵横通信（+14.37%）、广哈通信（+14.00%）、三维通信（11.35%）、ST 路通（+10.78%）、；跌幅居前五的公司分别是：中田科技（-5.94%）、*ST 九有（-5.22%）、意华股份（-5.02%）、工业富联（-4.98%）、鼎信通讯（-4.59%）。
北美四大云厂公布二季度财报，下半年资本开支有望持续提升。资本开支方面，微软Capex 展望乐观，本季度资本开支190 亿美元，大幅超出预期150 亿美元，云计算和AI基础设施投资持续增加，预计未来保持环比增长；且AI 贡献8pct 增长，环比略有提升。
谷歌24Q2 资本支出为131.86 亿美元，超过一季度的120 亿美元。根据公司24Q1 指引，公司会继续增加AI 方面的资本开支和研发投入，预计2024 年每个季度的资本支出都在120 亿美金以上，全年同比至少49%增长。资本开支的数据将直接影响AI 算力基础设施采购。预期谷歌今年的资本支出总额可能高达500 亿美元，或较去年的320 亿美元增长56%。META 调整2024 年全年资本支出到370-400 亿美元之间，高于之前的 350-400 亿美元。Q2 资本支出为84.7 亿美元，低于市场预期的91 亿美元。预计2025 年的资本支出也会大幅增长，因为公司将投资支持AI 研究和产品开发工作。亚马逊表示其将资本支出加上设备融资租赁的组合；今年上半年，亚马逊资本支出为 305 亿美元。展望 2024 年剩余时间，预计下半年的资本投资将更高。北美云大厂的资本开支指引明确向上，持续看好AI 算力光模块，并建议关注技术变革趋势下光器件市场性机会。
英伟达部分AI 芯片交付或推迟，芯片迭代速度加快趋势不变。科技网站The Information 报道，由于设计缺陷，英伟达下一代Blackwell 架构的AI 旗舰芯片GB200 将延期出货，出货时间将推迟三个月或者更长，本次受影响的公司包括微软、谷歌和Meta，这些巨头企业已经向英伟达集体订购了数百亿美元的芯片。在今年3 月份的GTC 2024 大会上，英伟达正式发布全新一代Blackwell GPU 架构。英伟达近年来保持着每两年发布一次全新架构的节奏，从2020 年的Ampere 架构到2022 年的Hopper 架构，再到2024 年的Blackwell 架构，每一次架构的更新都为AI 应用带来了革命性的提升。目前来看，Blackwell 是地表最强的GPU 架构，为AI 应用带来了革命性的提升，它能够使企业在万亿参数大型语言模型上构建和运行实时生成式AI，其成本和能耗较上一代产品最低可降至1/25。基于Blackwell 架构的GB200 芯片包含两个相连的Blackwell GPU 和一个Grace 中央处理单元。相关信息称：最近几周，台积电工程师为量产进行准备时却在连接两个Blackwell GPU 的裸晶上发现了部分设计缺陷。但英伟达一位发言人表示："生产正按计划在今年晚些时候进行"。我们认为：基于目前北美云大厂资本开支计划及已下单订购芯片数量，在英伟达同类型芯片展示强劲市场竞争力前，即使英伟达芯片产能节奏有所延缓，但市场总需求体量并未发生改变。进一步悲观的情况下，英伟达芯片市场份额被其他竞对挖转的情况下，也不改上游产业如光模块需求。建议继续重视回调后的光模块等相关标的。
深圳加快部署5G-A 实验基站，低空经济或将拉动5G-A 超前布局。8 月2 日，深圳市低空经济高质量发展大会召开。深圳市工业和信息化局表示，深圳将着力推动信息基础设施通感一体化建设，加快部署低空通感5G-A 试验基站，实现低空通信、监视全覆盖。我们认为此次事件意义重大：5G-A 赋能低空经济产业得以验证。未来，低空智能将融合“四张网”，包括“设施网”、“空联网”、“航路网”和“服务网” 。其中，空联网指通信、导航和感知等信息基础设施，是将低空数字化成可计算空域的关键，5G-A 大有可为。对于年初市场对于某家运营商对5G-A 的资本开支预期相对悲观，但随着低空经济的发展，三大运营商移动、电信、联通自年初以来均发力5G-A 赋能低空经济，其对5G-A 资本开支或有所调整。且随着低空应用场景逐步深入，三大运营商或为争取先发优势，提前布局相关网络建设。中国电信首席专家毕奇亦从运营商的角度分析了低空经济的市场潜力。他认为，低空经济是数字经济的重要组成部分，具有较大的市场潜力和应用前景，低空领域的碎片化风险并不明显，反而有望为运营商带来双位数的增长。低空经济的发展不仅对通信基础设施提出了新的要求，同时也为运营商提供了前所未有的商业机会。建议重视关注5G-A 设备相关产业链，如天线射频、通信设备、运营商等。
投资建议：关注光器件和光芯片：中际旭创、天孚通信、源杰科技、新易盛、华工科技、光迅科技、腾景科技等；ICT 设备商：中兴通讯、紫光股份（新华三）、锐捷网络、菲菱科思、星网锐捷、盛科通信等；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通； 卫星互联网：上海瀚讯、铖昌科技、震有科技、信科移动、盛路通信、海格通信、中国卫通、华测导航等；物联网：广和通、美格智能、移远通信等；数据中心：润泽科技、宝信软件、光环新网、数据港、科华数据、英维克等；连接器&控制器：维峰电子、徕木股份、瑞可达、鼎通科技、科博达、拓邦股份、和而泰等；专用通信：三旺通信、七一二等；光缆与海缆：亨通光电、东方电缆、中天科技等。
风险提示事件：AI 发展不及预期风险、算力网络发展不及预期风险、技术迭代不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险、研报信息更新不及时风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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