艾德生物(300685)：业绩符合预期 伴随诊断龙头发展稳健

　　业绩符合预期，扣除股权激励费用后盈利表现亮眼。2024H1，公司实现营业收入5.4 亿元，同比+18.4%；实现归母净利润1.4 亿元，同比+13.5%，剔除股权激励费用摊销影响（不考虑所得税影响），实现归母净利润1.6 亿元，同比+26.8%，扣非后归母净利润1.5 亿元，同比+36.1%。从区域拆分看，国内销售收入4.1 亿元，同比+16.0%，院内合规优势凸显，行业龙头地位稳固；国际销售及药企商务收入1.3亿元，同比+26.5%，国际市场加快开拓，药企合作有效扩大。 从业务拆分看，检测试剂收入4.5 亿元，同比+16.8%；检测服务收入0.3 亿元，同比-28.0%；药物临床研究服务收入0.6 亿元，同比+136.1%。
　　研发产出高效，推进管线上市及合作创新。公司高度重视技术创新，常年研发投入占当期营收比重超15%，目前公司已自主研发并在国内获批27 种肿瘤基因检测产品，具备多技术、多靶点的综合产品竞争优势；新品方面，实时荧光定量PCR 分析仪已于2024 年6 月国内获批上市，双倍通量提升检测效率，IDH1/IDH2 突变基因联合检测试剂盒等7 项第三类体外诊断试剂产品已提交NMPA 注册申请，有望陆续获证与上市。合作方面，与勃林格殷格翰达成合作，产品用于在中国筛选识别最有可能从靶向治疗种受益的非小细胞肺癌患者（NSCLC），与施维雅在中国合作开发弥漫性脑胶质瘤IDH1/2 伴随诊断试剂，深化伴随诊断合作，拓展创新业务领域。
　　毛利率稳中向好，费用率受股权激励费用摊销影响。2024H1，公司毛利率85.2%（同比+1.5pct），盈利能力持续提高；销售费用率29.5%（同比-1.9pct），管理费用率8.1%（同比+0.4pct），研发费用率19.6%（同比-0.5pct），销售、管理和研发费用率尽管受股权激励费用摊销影响，但除管理费用外均持续控费。
　　根据2024 年半年度报告，我们下调收入增速，并上调毛利率，调整2024-26 年归母净利润预测为3.03/3.89/4.63（原预测24-25 年为3.06/3.78）亿元，根据可比公司给予24 年35 倍PE，对应的目标价为26.60 元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新产品推广不及预期、海外地缘政治影响国际拓展、药企合作业务进展不及预期等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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