通信行业周报：投资不足风险驱动算力开支持续 星网产业化迎拐点

行情回顾：过去一周（2024.7.29-8.02），上证指数、深证成指涨跌幅分别为0.50%，-0.51%，中信通信指数涨跌幅为-0.27%，在中信30 个一级行业排第23 位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为：博实结87.19%、华菱线缆16.67%、ST 高鸿15.71%、纵横通信14.37%、广哈通信14.00%。股价跌幅前五名为：广和通-18.65%、中天科技-5.94%、*ST 九有-5.22%、意华股份-5.02%、挖金客-4.67%。
过去一周通信板块呈现下跌走势，细分板块通信设备、电信运营II 近一周涨跌幅分别为-1.19%、1.12%，增值服务II 子版块、通讯工程服务板块涨跌幅分别为2.54%、4.20%。
行业核心观点
一、宏观因素引算力回调，“投资不足”风险驱动资本开支持续本周英伟达、谷歌、微软等北美科技巨头股价出现不同程度回调，其中英伟达7月30日、8月1日单日回调均超6%。8月3日据TheInformation援引相关人士的话报道称，由于“设计缺陷”问题，英伟达（NVIDIA）的下一代基于 Blackwell 架构的AI GPU的上市时间已被推迟。
宏观因素是英伟达股价回调的主要影响因素。财联社7月18日报道，交易员首次100%定价了美联储9月降息，随后纳指回调，罗素2000指数上涨。8月2日，美国公布7月非农就业数据：非农就业增加11.4万人（预期17.5万人）；失业率4.3%（高于路透社预估4.1%），同日英特尔发布第二季度业绩报告，营收128.3亿美元，同比下降1%；净利润亏损16.1亿美元，宏微观共振引发市场衰退担忧，股债汇三杀。考虑到部分科技巨头二季度业绩表现良好（Google云业务营收首次破百亿美元；微软总收入647亿美元，同比+15%，净利润220亿美元，同比+10%），我们认为美国科技巨头回调主要受到宏观环境影响，衰退预期降低投资者风险偏好。
英伟达Blackwell 架构芯片推迟上市对于公司整体基本面影响不大。供给侧，台积电原本计划在今年第三季大量生产Blackwell，并于第四季度向英伟达大量交付，现在其中的B200芯片可能将推迟于第四季量产。英伟达发言人回应：Hopper的需求非常强劲；大规模的Blackwell采样工作已经完成，下半年的生产将按计划进行。我们认为目前英伟达大多数发货的仍是Hopper芯片，公司可能用H100/H200芯片满足一部分Blackwell 架构芯片算力需求，对于公司整体业绩影响小。需求端，24年H1谷歌资本支出激增90%，达到250亿美元；微软资本支出增长78%，达到330亿美元；亚马逊资本支出增长27%，达到325亿美元；Meta预计今年的资本支出可能达到400亿美元，同时谷歌和Meta都承诺，未来18个月内将进一步增加投资。谷歌CEO桑达尔.皮查伊表示，AI“投资不足”风险远大于“过度投资”风险；Meta CEO马克·扎克伯格表示宁愿冒险在有需要之前建设产能，也不愿等到为时已晚时再进行投资。我们认为科技巨头存在担心错失AI产业革命机会，即使短期应用端催化较弱，AI基础设施的军备竞赛仍旧不会停止。
建议关注：1）算力/算力租赁：润泽科技、立昂技术、紫光股份、浪潮信息、中兴通讯、中贝通信、光环新网、恒为科技；2）光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信；3）光芯片：源杰科技、光迅科技等
二、G60首批卫星发射仪式举行，星网产业化迎拐点“千帆星座”首批组网卫星发射仪式将于8月5日在太原举行，一期将完成发射1296颗卫星，未来将打造1.4万多颗低轨宽频多媒体卫星的组网。
“千帆星座”（又名：G60星链计划）于2023年启动建设，包括三代卫星系统，采用全频段、多层多轨道星座设计，预计今年G60完成至少108颗卫星发射，同时今年尝试“一箭18星”之后，后续将探索“一箭36星”、“一箭54星”。我们认为G60首批组网卫星发射仪式的举行标志着该星座正式进入发射阶段，同时24年下半年预计GW星座计划将在中国海南商业航天发射场进行首次发射，星网产业化进程迎来拐点。
建议关注：空间段卫星火箭制造、地面段用户终端制造与运营等产业链核心环节。1)卫星侧:上海瀚讯、信科移动、隆盛科技；2)终端侧:海格通信、国博电子、盟升电子、银河电子；3)火箭侧:超捷股份、高华科技等。
行业要闻
“要把大模型拉下神坛”，周鸿祎宣布360安全大模型免费360 集团创始人、董事长兼 CEO 周鸿祎宣布 360 安全大模型免费，更称 360“要把大模型拉下神坛”，不希望大模型成为少数厂商奇货可居赚钱的工具，让每个企业都“用得起、用得好”。（C114通信网2024.7.31）
为测试聊天机器人Grok，消息称马斯克的xAI考虑收购Character.AI当前随着 AI 需求的日益增长，各大科技巨头已经开始争夺紧缺的 AI资源，其中大部分公司都会选择与 AI 初创公司合作。今年 5 月曾有媒体报道称，Meta 与 Character.AI就合作进行了讨论。此外，xAI 当时也与Character.AI就合作关系进行了谈判，但“尚未达成任何协议”。
（C114通信网2024.8.01）
投资建议
维持通信行业“增持”评级
风险提示
国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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