规避“踩雷”风险 投资者可从三方面入手

证券时报记者 陈见南

A股“新陈代谢”加速是优胜劣汰机制有效发挥的结果，标志着市场进一步趋向成熟。与成熟市场相比，A股退市公司数量仍有增长空间。投资者买到退市股意味着“踩雷”，将面临巨大的亏损风险，如何规避这一风险？有业内人士建言从以下三个方面着手。

成为深度研究者

投资者应深入研究公司的财务报表、经营状况和行业地位，以对公司的长期发展前景做出更准确的判断。事实上，对历史上的退市公司分析，可以看出退市公司普遍具有盈利能力差、分红回报低的特征，投资者应当远离这类绩差低回报的公司。

数据显示，已经退市的210多家公司中，退市前一个报告期的扣非加权平均净资产收益率（ROE)为负的公司多达178家，数量占比超过84%；退市前派现率低于10%的公司有135家，占比接近64%；退市前每年派现低于1000万元的公司数量占比则接近68%。

上述数据表明，投资者通过研究上市公司基本面，剔除一些盈利能力为负的公司后，就可以规避84%以上的退市股票；另外通过分红指标进行筛选后，则可以规避64%以上的退市股票。

除了财务数据的筛选外，投资者还可以从公司治理类指标辅助识别退市风险。国金证券(600109)通过构建结构方程模型（SEM）对沪深交易所过往退市企业进行路径分析，发现质押比例、区间诉讼次数、是否有股权激励、担保证券市值占比分别在不同程度上影响净利润、营业收入、违规次数等退市指标变量，企业的质押比例、涉诉次数、担保证券市值占比越高，未来面临的退市风险越大。同时，有股权激励的企业会在一定程度上提高营业收入，降低财务类退市风险。

密切关注监管动态

投资者还需要密切关注监管机构发布的信息，包括警告和处罚，这些可能预示着公司潜在的问题。对于退市、ST等公司而言，根据财报数据大多可以提前判断出公司是否满足相关监管要求，投资者关注到这类信息后，应当果断对手上的持仓进行调整，以规避即将到来的股价暴跌风险。

除了上市公司本身的监管类信息外，投资者也要密切监管层发布的相关监管政策变动，加强学习。比如去年公布的ST新规、今年公布的退市新规等，都将对部分公司的命运产生较大影响。

建立合理股票组合

投资者对于持有的投资标的一方面应该设定止损点，同时应建立合理的股票组合，控制单一股票的投资比例，避免过度集中风险以及可能存在的任何突发情况。分散投资有助于投资者降低单一风险，即便是踩中了退市股，也对组合净值不会产生致命影响。

个股不同的配置比例对组合净值的影响巨大。假如投资者全仓某只个股，该股退市将导致净值无限归零；仓位占比80%的情况下，在组合内其他资产净值不变的情况下（下同），该股退市将导致组合净值回调80%；仓位占比50%的情况下，该股退市将导致组合净值回调50%；而仓位占比10%的情况下，该股退市将导致组合净值回调仅为10%。

通过上述策略，投资者能更有效地规避退市风险，保护其资产组合净值。同时，A股市场的生态已发生显著变化，价值投资的理念正日益显现其重要性。投资者应加强学习，实现从市场追随者向市场研究者的角色转变，以更好地达成长期稳健盈利的投资目标。