远兴能源(000683):24H1业绩符合预期 阿碱项目持续放量

2024-08-09 08:00:06 和讯  太平洋证券王亮/陈桉迪
  事件:公司近日发布2024 半年报,期内实现营收70.70 亿元,同比+32.00%,实现归母净利润12.09 亿元,同比+14.90%。其中,2024Q2实现营收37.89 亿元,环比Q1 提升15.50%,实现归母净利润6.40 亿元,环比Q1 提升12.46%。
  24H1 业绩同比增长,阿碱项目持续放量。据2024 半年报,银根矿业阿拉善塔木素天然碱项目规划建设纯碱产能780 万吨/年、小苏打产能80 万吨/年,其中一期规划建设纯碱500 万吨/年、小苏打40万吨/年,二期规划建设纯碱280 万吨/年、小苏打 40 万吨/年。一期项目于2023 年6 月投料试车,截至目前,第一条、第二条和第三条生产线已达产,第四条生产线正在试车,公司纯碱在产产能580 万吨/年,小苏打150 万吨/年,尿素产能154 万吨/年。公司产业链布局以纯碱和小苏打为主,现有装置可实现纯碱和小苏打产量调节、协同协作。2024H1 公司自产纯碱/ 小苏打/ 尿素分别实现收入39.24/9.19/16.96 亿元,同比2023H1+115.03%/+0.27%/-20.32%,实现产量272/67/84 万吨,其中纯碱产量同比增长189 万吨。2024 下半年,地产“金九银十”预期及年底竣工的刚需托底,叠加光伏玻璃新增产线的消费拉动,对重质纯碱需求形成双重支撑,公司阿碱新增产能有望持续放量。
  公司资源储备丰富,天然碱成本优势明显,取得1000 万立方米/年水权保障发展。相比于氨碱法、联碱法,公司的天然碱工艺相对简单,成本优势明显。据2024 半年报,公司自产纯碱产量272 万吨,以产量计,折合平均成本约630 元/吨,毛利率达到55%以上。公司在河南桐柏县拥有安棚和吴城两个天然碱矿区,在内蒙古拥有查干诺尔碱矿和塔木素天然碱矿,其中安棚碱矿拥有探明储量1.93 亿吨,保有储量1.20 亿吨;吴城碱矿拥有探明储量3267 万吨,保有储量1883 万吨;查干诺尔碱矿累计拥有探明储量1134 万吨,保有储量176 万吨;阿拉善塔木素天然碱矿保有固体天然碱矿石量10.59 亿吨,矿物量6.96 亿吨,是目前国内已探明的最大天然碱矿,为公司长远发展提供坚实保障。此外,公司阿碱项目二期已于2023 年12 月启动建设,现已取得1000 万立方米/年水指标,持续推动二期用水指标的获取工作。
  投资建议:基于产品价格情况及未来公司产能规划,我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为25.70/29.47/33.74 亿元,对应EPS分别为0.69/0.79/0.90 元,对应当前股价PE 分别为9.3/8.1/7.1 倍,维持“买入”评级。
  风险提示:产品价格下跌、需求下滑、项目进度不及预期、行业产能过剩风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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