业绩稳步增长,股东现金回报持续提升
2024 年上半年中国移动实现营业收入5467.44 亿元,同比增长3%,实现归母净利润802.01 亿元,同比增长5.3%,保持稳健增长态势。公司决定2024 年中期派息每股2.6 港元,同比增长7%,2024 年全年派息率较2023年或将进一步提升,为股东创造更大价值。我们看好公司的发展潜力,预计其2024-2026 年归母净利润为1392/1465/1542 亿元。考虑到公司较高的盈利能力及数字化业务的长期增长潜力,给予A 股1.9 倍24 年PB(全球平均:1.27),对应目标价122.9 元;参考过去公司AH 股溢价率均值58.7%,给予H 股1.20 倍2024 年PB,对应目标价83.6 港元,维持“买入”评级。
基本盘业务保持平稳,数字化业务持续拓展
分市场来看,1H24 公司个人市场收入2552 亿元,移动业务客户数突破10亿户,5G 网络客户渗透率达51.4%,移动业务ARPU 值为51 元。家庭市场收入同比增长7.5%至698 亿元,家庭客户综合ARPU 为43.4 元,保持平稳,千兆家庭宽带渗透率达到33.5%,较2023 年提升3.5 个百分点。数字化方面,1H24 公司政企市场收入同比增长7.3%至1120 亿元,其中,DICT业务同比增长8.4%;移动云业务实现收入504 亿元,同比增长19.3%;5G专网收入同比增长53.7%至39 亿元。据公司业绩推介材料,1H24 公司在全行业公开招标市场中标份额达到18.4%,保持行业领先。
成本保持良好管控,科技创新动能不断增强
资本开支方面,2024 年上半年公司资本开支为640 亿人民币,公司通算(FP32)/智算(FP16)规模分别达到8.2/19.6 EFLOPS,智算能力布局不断完善。成本费用方面,1H24 公司折旧摊销费用同比下降6.4%至965亿元,主因5G 无线及传输设备折旧年限调整影响;网络运营支出同比下降0.6%至1427 亿元,主因公司进一步强化分类管理、科技降本、对标改善;研发费用同比增长41%至119.7 亿元,主因公司持续加大科创人员激励力度,加强技术攻关及核心能力建设。我们认为随着公司不断在5G-A、人工智能、算力网络领域加大投入,其科技创新动能有望不断增强。
盈利有望持续增长,维持“买入”
我们看好公司的发展潜力,预计其24-26 年归母净利润为1392/1465/1542亿元,预计其24-26 年BVPS 为64.68/66.84/69.04 元。考虑到公司较高的盈利能力及数字化业务的长期增长潜力,给予A 股1.9 倍24 年PB(全球平均:1.27),对应目标价122.9 元;参考过去公司AH 股溢价率均值58.7%,给予H 股1.20 倍2024 年PB,对应目标价83.6 港元,维持“买入”评级。
风险提示:1)ARPU 改善低于预期;2)5G 资本开支超出预期;3)竞争加剧;4)公司采取较为保守的股息政策。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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