本报告导读:
7 月出口增速环比略下滑但仍保持在较高增长区间,亚马逊PD 创新高印证海外需求仍较好。
投资要点:
7 月出口仍具 韧性,对欧美增速延续回升趋势。1)海关总署披露7月外贸数据,按美元计,1-7 月我国出口增速4%、环比+0.4pct,进口增速2.8%、环比+0.8pct;7 月单月出口增速7%、环比-1.6pct,进口增速7.2%,环比+9.5pct;2)7 月出口增速环比略下滑但仍保持较好表现,我们认为外需略走弱(7 月全球制造业PMI 为49.7),但考虑到韩国/越南出口数据较强、我国出口基本盘稳定,H2 出口望保持较好景气度;3)分国家,对欧盟/美国等发达地区增速延续改善,增速分别8/8%;对东盟/拉美/金砖增速较快,分别12/14/7%;4)分产品:资本品表现最佳,中间品增速下滑;船舶55%、集成电路28%、未锻造的铝及铝材21%、成品油24%、自动数据处理设备及其零部件19%等增速较快;消费品出口相对一般,家电增速17%较好。
亚马逊Q2 财报披露,第三方卖家服务收入增速12%。1)亚马逊Q2净销售额1480 亿美元、增速10%,略低此前预期的1488 亿美元;净利润135 亿美元、增速100%,高于此前预期的110 亿美元;预期Q3 销售额1540-1585 亿美元,增速8-11%;2)Q2 第三方卖家服务收入增速12%,略低Q1 的16%,但仍好于线下增速;3)考虑到:
①7 月亚马逊PD 消费者共消费142 亿美元创历史新高(超此前预测的140 亿美元),增速约11.8%;2021-23 年分别5.8/8.2/6.1%;②取消超量仓储费;③Prime 专享折扣将收取50 美金;我们预计Q3 亚马逊第三方卖家服务仍将保持较好增长,利好头部跨境电商公司。
跨境电商景气度仍佳,运价、贸易摩擦短期拖累估值。1)H1 我国跨境电商进出口增速达10.5%,高于全国外贸整体增速4.4pct;其中深圳跨境电商进出口增速130%,整体景气度依旧高企;2)基于运价影响从低到高排序:高客单/低体积,低客单/低体积,低客单/高体积,Q2 板块内公司运价影响呈现分化;3)基于美国(或北美)业务占比排序:赛维时代约90%、安克创新约48%、致欧科技约36%、华凯易佰约30-35%、焦点科技约10%、名创优品约10%、绿联科技约10%、小商品城约5%;但多数公司积极推进海外供应链或多区域布局,将分进一步缓解可能发生的贸易摩擦的影响。
基于短期业绩确定性及中长期发展等维度,优选龙头。1)主线一:
跨境电商板块,受运价及可能的贸易摩擦影响相对轻的公司,估值虽跟随板块回调但望率先修复,部分公司Q3 业绩望好于预期,推荐小商品城/安克创新;致欧科技、赛维时代已解禁,华凯易佰已完成收购;2)主线二:零售出海板块,推荐名创优品;3)推荐苏美达/米奥会展/康耐特光学,继续关注新公司上市进展。
风险提示:关税及其它贸易摩擦风险、国际物流价格上行、供应链管理风险、汇率大幅波动的风险、竞争加剧等
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(责任编辑:王丹 )
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