事件:公司2024 年H1 实现营业收入8.6 亿元,同比+1.08%,归母净利润0.68 亿元,同比-46.46%;其中2024Q2 实现营业收入5.4 亿元,同比+14.26%,归母净利润0.58 亿元,同比-28.27%。
核心空炸业务收入增速保持平稳,外销表现好于内销分品类看,24H1 公司核心业务空炸收入增速保持平稳,同比+1.7%。分内外销看,24H1 内/外销收入增速同比分别为-29.1%/+3.3%,外销占比由23H1的93%进一步提升至24H1 的95%,外销表现好于内销。公司加快海外产能布局,由公司二级子公司泰国富浩达投资建设的泰国家电工厂项目,第一期工程部分厂房建设预计第四季度完成,目前已着手准备机器设备采购、报关出口及人员招募等相关准备工作。同时公司积极拓展新品类丰富收入结构,制冰机、环境电器等新品类均已相继实现小批量投产,并结合不同客户的改良需求和公司对自身产品品质的严格把控,仍在持续改良更新。
整体毛利率承压,汇兑收益减少影响净利水平
2024 年H1 公司毛利率为16.84%,同比-4.79pct,净利率为7.69%,同比-7.24pct;其中2024Q2 毛利率为19.14%,同比-2.93pct,净利率为10.4%,同比-6.67pct。分品类看,24H1 核心品类空炸毛利率同比-4.8pct。分内外销看,24H1 内外销毛利率同比分别为-16.6/-4.2pct。公司利润率显著承压,我们预计可能是产品结构改变带来毛利率的变化所致。
公司2024 年H1 销售、管理、研发、财务费用率分别为0.87%、3.28%、3.45%、-1.32%,同比-0.17、+0.16、-0.32、+1.61pct;其中24Q2 季度销售、管理、研发、财务费用率分别为0.84%、2.02%、2.79%、-0.92%,同比-0.27、-1.58、-1.19、+5.93pct。公司财务费用率波动较大,主要由于汇兑收益减少所致。
投资建议:公司外销增速保持平稳,内销受行业需求较弱的影响增速承压。
基于当前的经营情况,公司积极拓展海外产能,扩展新品类丰富收入结构。
未来随着新品订单的释放,有望为公司打开第二成长曲线。根据公司中报的情况,我们适当下调了空炸的收入增速和毛利率,预计24-26 年归母净利润为1.5/1.7/1.9 亿元( 前值2.2/2.5/3 亿元), 对应动态PE 为16.6x/14.8x/13.1x,维持“增持”评级。
风险提示:新品销售不及预期;自有品牌销售不及预期;外销订单不及预期;原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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