基础化工行业周报:继续看好VE、VA价格弹性

2024-08-12 11:05:06 和讯  国盛证券杨义韬
  巴斯夫维生素中间体确认不可抗力,VE、VA 供给确认受损。8 月7 日,巴斯夫宣布部分VA、VE 以及部分芳香成分的交付遭遇不可抗力,其中芳香成分包括紫罗兰酮、吡喃醇、DL-薄荷醇、乙基芳樟醇、橙花醇、异植物醇R。VE、VA 均存在不止一条合成路线,然而无论哪条路线合成VE 都需要经过异植物醇,合成VA 都需要经过β-紫罗兰酮。巴斯夫本次不可抗力确认影响了VA、VE 生产的必要中间体,确认对产业链造成影响。由于巴斯夫该装置运行已超50 年,我们认为存在产能恢复慢于预期的可能性。
  VA、VE 持续涨价,聚焦高弹性标的。成交价价格加速上行是供需矛盾加重的有力说明。根据百川盈孚,截至8 月10 日,VE 成交价已上涨至150元/kg,相比年初上涨163%、相比7 月29 日95.5 元/kg 已经上涨57%;VA 成交价已上涨至230 元/kg,相比年初上涨233%、相比7 月29 日96元/kg 已经上涨140%。VE 历史景气主要由供给驱动,本轮供给格局变化可类比2008 年(安迪苏退出,VE 最高上涨至275 元/kg)。VE 是第二大维生素单品,VE 粉全球16 万吨需求,核心标的盈利弹性巨大。核心关注:
  高涨价弹性标的浙江医药、平台型龙头新和成。
  供需格局有望长期向好,关注四季度萤石旺季价格弹性。2024 年3 月,国家矿山安全监察局综合司发布《关于开展萤石矿山安全生产专项整治的通知》。文件要求对河北、内蒙古、浙江、江西、河南等萤石矿山较多的地区制定关闭退出一批、整合重组一批、改造提升一批工作清单。关于本轮政策对供给端的影响,我们通过格局进行展望:根据内蒙古、浙江、河南、福建、湖南五大省份2010-2011 年萤石矿开采总量分配情况表,1 万吨以下/1-5 万吨的矿山产能占比分别为27%/53%,供给呈现明显小散乱格局。四季度受天气影响北方矿山开工降低易造成萤石价格季节性走强,二季度萤石价格在供给影响下呈现淡季不淡行情,旺季更有望迎来超预期上涨。
  成长板块:估值安全,拐点来临。成长板块历经连续调整,目前处于近年来的估值低位。2021Q3 以来,化工成长板块历经持续调整,目前估值低安全垫厚;同时,成长板块密集迎来催化。OLED 材料方面,苹果在二季度发布OLED iPad Pro;半导体材料方面,国内晶圆厂迎来新一轮扩产,同时材料自主可控的诉求进一步加强;合成生物学方面,作为新质生产力的一部分,重要产业催化呼之欲出;成长板块代表性公司一季报已确认业绩拐点,部分龙头于近期发布股权激励指引未来几年高增长。
  风险提示:下游需求不及预期,产品价格大幅波动,国际油价大跌。
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(责任编辑:王丹 )

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