鼎捷软件(300378)：收入稳增控费得力 全年展望利润快速增长

　　1H24 业绩符合我们预期
　　公司公布1H24 业绩：实现收入10.03 亿元，同比+11.0%；归母净利润0.42 亿元，同比+17.5%；扣非归母净利润0.40 亿元，同比+54.0%。
　　其中2Q24 收入5.98 亿元，同比+9.5%；归母净利润0.52 亿元，同比+11.5%；扣非归母净利润0.54 亿元，同比+24.2%。1H24 公司收入和利润端均实现稳健增长，符合我们预期。
　　发展趋势
　　中国台湾地区收入稳健，AIOT 业务快速增长。分地区来看，1H24 公司在中国大陆地区收入4.55 亿元，同比+7.4%，在下游制造业景气度承压背景下，公司聚焦老客户的持续经营服务，实现收入稳健增长；中国台湾和海外市场收入5.49 亿元，同比+14.2%；公司管理层介绍1H24 中国台湾地区收入同比+13%，在泰国、越南、马来西亚等东南亚地区收入同比+36%（其中2Q24 收入同比增速超过60%）。分业务来看，1H24 研发设计业务收入0.51 亿元，同比+15.3%；数字化管理业务5.47 亿元，同比+0.2%；生产控制业务收入1.29 亿元，同比下降1.2%；AIoT 业务收入2.65 亿元，同比+51.0%，基于雅典娜平台的设备云工业APP、天枢控制器软硬融合方案及OT 设备产品等解决方案和服务需求持续旺盛。
　　人员和费用控制得力，利润释放可期。1H24 公司销售/管理/研发费用率分别同比下降0.1/2.6/3.3ppt，费用控制得力。我们认为公司2H24 有望持续控制费用增长，实现利润释放：1）人员规模控制得当，公司管理层介绍截至2Q24 公司员工总数5,180 人（2023 年底5,255 人），我们预计公司2H24 人数有望维持稳定，人员费用增速有所控制；2）股权激励费用下降，我们预计公司全年股权激励费用有望下降到0.2 亿元以下（2023 年0.28 亿元，有望同比明显下降）。1H24 公司扣非归母净利润同比+54.0%（明显高于归母净利润增速），体现公司自身经营效益持续提升，我们预计公司全年利润端增速有望超过收入端。
　　盈利预测与估值
　　维持2024/2025 年盈利预测不变。考虑到行业估值中枢下行，下调目标价23.0%至19 元（基于30x 2024e P/E），较现价有26.6%上行空间，现价对应23.7/19.1x 2024e P/E。我们认为公司在制造业下游行业景气度承压下仍有望实现稳健增长，维持跑赢行业评级。
　　风险
　　AI 产品落地推广不及预期；下游行业景气度不及预期；出海不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。