锡行业点评报告：锡价企稳回升 或迎来配置机会

　　受佤邦、印尼等影响，原料或持续紧张，大电子带动锡需求复苏，目前库存快速下降，未来锡价或震荡上涨。
　　锡价探底回升，库存明显下降。沪锡价格自7 月中旬持续下探，跌破24 万元/吨后，锡价企稳并反弹。截止8月9日，沪锡主力合约257000元/吨，周涨幅3.34%，年初至今涨21.17%。近期锡价下跌激发下游企业采买热情，终端企业亦选择在锡价低位积极补库，现货交易市场相对保持活跃。截止8月9日，三地（苏州、上海、广东）社会库存总量11700 吨，环降9.68%，较年内顶点降39.72%，库存已和去年同期水平相当。预计三季度末锡锭库存降至1万吨以内。
　　佤邦印尼出口扰动，供应整体偏紧。锡矿方面，6 月佤邦中央经济委员会同意恢复曼相矿区运输，但生产仍然停滞，复产时间未明。其他国家锡矿进口量基本保持稳定，预计或有小幅增长空间。6月我国锡矿进口量为1.28万吨，环增55.23%，同降40.79%。锡锭方面，印尼锡锭出口逐渐恢复 但仍处于偏低水平。据印尼贸易部数据，6月印尼精炼锡出口4459吨，环增35%，同降44.20%。
　　受锡矿紧缺影响，7月精炼锡产量环降。7月份国内精炼锡产量达到1.59万吨，环降2.2%，同增39.8%，主因云南某精炼锡冶炼企业因交接问题仍处停产，部分冶炼企业由于原料短缺降低排产。2024 年1-7 月国内精炼锡产量10.79万吨，同比增长12.28%，预计8月份精炼锡产量环比继续下降。
　　下游消费复苏，拉动锡需求增长。半导体、消费电子是锡的主要需求。1）半导体：据世界半导体贸易统计组织（WSTS），全球半导体销售额已连续9个月实现同比正增长， 2024年5月全球半导体销售额505.61亿美元，同比增长22.09%，环比增长12.55%。根据WSTS 预测，2024 年全球半导体销售总额将增长至6112 亿美元，同比增长16%。2）消费电子：苹果拟上调iPhone16出货量，进一步刺激消费电子需求。随着大电子行业需求复苏，有望继续拉动锡焊料需求。
　　投资建议：受供给紧张、需求复苏影响，预计2024 年全球精锡缺口约1.04万吨，目前库存持续去化，下游旺季将至，锡价或震荡上涨。相关公司受益锡价上涨，推荐与关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
　　风险提示：佤邦复产影响、下游消费不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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