科技行业-MPO：受益AI数据中心高带宽浪潮

　　受益AI 数据中心内部高互联带宽趋势，关注MPO 产业链投资机会我们看好MPO 产业链发展机会，基于：1）AI 时代数据中心内部互联带宽显著提升，大规模GPU 集群带来大量高速率光模块需求，MPO 作为高密度光网络中必备的无源器件有望持续受益；2）长期来看，CPO 有望催生保偏MPO 需求释放，在此背景下MPO 产品价值量及技术壁垒均有望显著提高；3）我国头部厂商有望分享全球MPO 产业链需求红利，其中在MPO 环节，我国头部厂商基于在产品质量、交付能力、性价比等方面的优势，已切入海外云厂商供应链体系，且未来份额有望进一步提高；MT 插芯环节也有望在行业供不应求背景下获导入机遇，打破进口垄断格局。建议关注：太辰光。
　　MPO：迎接量价齐升高景气机遇，市场空间有望快速增长我们认为MPO（高密度光纤连接器）作为高密度光网络中必备的无源器件，具备一定的光模块市场后周期属性，有望在全球800G/1.6T 光模块需求高增背景下迎来量价齐升的高景气机遇：大规模GPU 集群带来MPO 用量快速增长，以及16/24 芯产品渗透率提升推动ASP 抬升。以全球光纤龙头厂商康宁为例，受益于AI 需求的拉动，公司光通信板块中的企业业务单季收入于2Q24 创历史新高，同比高增42%，并指引未来几年CAGR 达25％；我们测算全球MPO 市场规模有望由2023 年的18 亿美金增长至2029 年的61亿美金，对应期间CAGR 为22%。
　　长期来看，CPO 有望为MPO 市场注入新的增长动力长期来看，CPO 有望成为数据中心光电技术领域重要的发展趋势之一。常规交换机内部以电信号传输为主，故交换机内部无光纤部署的需要；而CPO交换机内部由于有光信号的传输，所以需额外增加光引擎到交换机机箱前面板的光纤连接器。考虑到机内布线复杂度以及前面板容量的限制，CPO 内部光路或以MPO 承载，由此为MPO 市场需求带来新的增量。考虑到CPO内部的光引擎通常采用硅光方案，硅光波导对输入光具有偏振敏感性，故当采用外置光源方案时，我们预计CPO 机内或将引入保偏型MPO 方案，从而为MPO 市场带来更高的产品价值量以及行业技术门槛。
　　我国MPO 厂商已切入海外云厂商供应体系，MT 插芯亦有望突破MPO 产业链包括上游的MT 插芯厂商、中游的MPO 厂商、下游的整体解决方案厂商，以及最终用户，例如云厂商、互联网厂商等。其中在MPO 环节，我国太辰光等厂商基于产品质量、交付能力、性价比等方面优势，已切入海外云厂商供应链体系，且未来份额有望进一步提高；MT 插芯领域，目前主要被美日系企业垄断，如US Conec、日本扇港等。而随着2024 年下游需求的快速增长，低损型插芯呈现供不应求局面，我国福可喜玛等头部厂商迎来导入机遇，未来有望分享全球MPO 产业链发展红利。
　　MPO 产业链代表厂商梳理
　　【MT 插芯】：US Conec、日本扇港、住友电工、福可喜玛（致尚科技旗下）；【MPO】：太辰光、汇聚科技、中航光电、致尚科技、蘅东光通讯、和光同诚（仕佳光子旗下）、加华微捷（光库科技旗下）、爱德泰等；【总体解决方案】：康宁、康普、罗森伯格、泛达网络等。
　　风险提示：AI 产业发展不及预期；MPO 行业竞争加剧；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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