电力设备及新能源行业周报：国家电网投资将首次超过6000亿元

行情回顾：2 024 年 7 月 19-7 月 26 日沪深 300 指数涨幅为-3.67%；创业板指数涨幅为-3.82%；电新指数涨幅-0.11%，行业排名第4。按照三级子行业拆分来看，风电/输变电设备/综合能源设备涨幅较大，分别为12.2%/1.9%/1.3%。
　　估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。Wind 数据显示，2024年7 月26 日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为24.30 倍，为10年历史估值分位点的10.98%，处于历史底部区域。分子行业看，2024 年7 月26 日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为21.33 倍/33.29 倍/18.87 倍/23.69 倍/37.62 倍， 为10 年历史估值分位点的14.54%/18.80%/10.46%/7.25%/69.11%。
　　行业数据： 1）产业链价格再下滑。Wind 数据显示，截至7 月26 日，碳酸锂8.48 万元/吨（-1.88%）；三元622 前驱体7.65 万元/吨（ 环比持平），磷酸铁锂前驱体1.06 万元/吨（环比持平）；三元622 正极11.85 万元/吨（ 环比持平）；六氟磷酸锂5.98 万元/吨（-2.05%）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom 数据显示，随着产能释放， 原材料一线厂商硅料成交价自2022 年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至7 月24 日，特级致密硅料36 元/千克（环比持平）；单晶182 硅片1.20 元/片（ 环比持平）；单晶210 硅片1.75 元/片（ 环比持平）；单晶PERC182电池片1.20 元/W（环比持平）；单晶PERC210 电池片1.75 元/W（环比-3.1%）；单晶PERC 组件单面0.77 元/W（环比-1.3%）；镀膜玻璃3.2mm24.00 元/平方米（环比持平）；EVA 胶膜6.2 元/平方米（环比持平）。
　　重要新闻：1）今年国家电网投资将首次超过6000 亿元；2）甘肃-浙江±800千伏特高压直流工程核准获批；3）中电联预计2024 年最高用电负荷增加1 亿千瓦；4）发改委设备更新政策支持范围扩大到能源电力等领域设备；5）四部委：统筹大型风电光伏基地与国家枢纽节点建设；6）上半年我国锂离子电池出口数据发布。
　　重要公告：1）宁德时代、蔚蓝锂芯发布半年度报告，华宝新能、国网信发布半年度业绩预告；2）炬华科技、林洋能源、华明装备发布重大中标公告；3）大金重工发布拟设立香港子公司公告。
　　最新观点与投资建议：
　　电网：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域：1）特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。重点关注国电南瑞（ 600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、特变电工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等；2）电力设备出海正当时。经济复苏以及AI 高速发展，全球电力需求持续增长，叠加新能源并网以及电网更新改造需求，全球电网2030 年投资翻番有望达6000 亿美元，电力设备出海企业有望充分受益。重点关注金盘科技（ 688676.SH）、华明装备（002070.SZ）、思源电气（002028.SZ）、扬电科技（301012.SZ）、海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、科陆电子（002121.SZ）、东方电子（000682.SZ）、炬华科技（300360.SZ）、威胜信息（688100.SH）（计算机组覆盖）；3）数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等，建议关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH）、东方电子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。
　　储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023 年新型储能装机超45GWh 成绩亮眼，24 年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（ 688390.SH）、德业股份（605117.SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ） 等。
　　光伏：23 年装机超预期，高基数下24 年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好24H1 光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N 型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT 长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。
　　锂电：最新碳酸锂价格持续下滑，我们预计2024 年国内新能源销量1186 万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下， 建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业， 如当升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、贝特瑞等（835185.BJ）。
　　风电：1）海风： 国内市场，近期上海市规划2930 万千瓦深远海上风电获批复，广东湛江徐闻东一400MW 海上风电项目获核准，帆石一Ⅲ标段风机和基础招标，阳江帆石二1GW 海风项目风机招标，阳江青洲五、六、七项目建设规划批前公示、三山岛送出工程项目海域使用论证报告书公示；江苏海风审批加速，大丰85 万千瓦、大丰80 万千瓦和射阳100 万千瓦三大项目均已经完成主机+海缆招标。浙江、海南、上海、山东等海风大省进展进展较快。我们预计2024 年/2025 年海风10-12GW/16-20GW，同比增长58%/64%（取中值）深远海趋势不变。建议重点关注海风相关标的东方电缆（ 603606.SH）、起帆电缆（605222.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）、海力风电（301155.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）。2）陆风：以大换小以及分散式风电有望为行业新增长点，我们预计24-25 年以大换小以及分散式风电装机新增有望达20GW/年。我们预计2024 年/2025 年陆风新增装机约70-80GW/75-85GW，同比增长7%/7%（取中值），重点关注已落地分散式风电项目整机企业金风科技（002202.SZ）、运达股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）以及陆风零部件厂商天顺风能（002531.SZ）、金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）。3）出海：根据GWEC 数据，2024-2028 年全球海风/陆风新增总装机量138GW/653GW，CAGR 达28%/6.6%。2024-2028 年欧洲新增海风44%的份额安装在英国，德国15%，波兰11%，荷兰8%，法国6%，丹麦5%。整机方面，2023 年金风科技和远景能源、运达股份、中国中车、三一重能和明阳智能等实现批量出海；塔筒方面，大金重工2022 已斩获欧洲英、法、德、丹麦、苏格兰等国海风项目订单93 亿元（不包括未公开金额的项目） ；天顺风能收购德国工厂，聚焦单桩，设计产能50 万吨，预计2025 年投产；海缆方面，东方电缆多次中标欧洲海缆项目，有望获取外溢缺口。建议关注出海顺利的金风科技（002202.SZ）、三一重能（688349.SH）、东方电缆（603606.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）。
　　风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险； 资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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