美容护理行业点评报告：7月京东美妆护肤销售额增速显著 外资品牌中国区业务承压

　　事件：
　　根据青眼情报数据，7 月抖音化妆品类目（护肤、彩妆/香水、洗发护发、身体护理清洁）GMV 超155 亿元，同比增长24.7%，环比下滑13.02%。其中，护肤类目GMV 超80 亿元，同比增长22.94%，环比下滑22.42%。分品牌来看，韩束以2.68 亿元GMV 排行抖音护肤类目榜一，同比增长103.2%，珀莱雅GMV实现1.09 亿元，同比增长83.6%，雅诗兰黛和欧莱雅GMV 分别实现0.84/0.72亿元，同比增速为+77.4%/-1.3%。
　　根据青眼情报数据，2024 年1-7 月，京东美妆护肤类目的销售额达239.91 亿元，同比增长10%。其中，7 月份京东美妆护肤类目的销售额达28.14 亿元，同比增长37.4%。分品牌来看，SK-Ⅱ以1.78 亿元GMV 排行京东美妆护肤类目榜一，同比增长132.82%。珀莱雅和欧莱雅GMV 分别实现1.23/1.22 亿元，同比增长199.63%/33.88%。
　　2024 上半年资生堂净销售额为5085.36 亿日元（约合人民币249.18 亿元），同比上升2.9%；营业利润为亏损27.28 亿日元（约合人民币1.34 亿元）。2024 年上半年欧莱雅销售额为221.2 亿欧元（约合人民币1734.09 亿元），同比增长7.5%，净利润为45.99 亿欧元（约合人民币360.53 亿元），同比增长8%。
　　投资要点：
　　京东平台美妆护肤类目增速显著，3 月以来均保持了单月双位数正增长。2024年4 月，京东推出了“美妆加赠活动”，消费者在频道内选购京东自营的美妆产品时，一旦其消费金额达到特定标准，即可享受从相应赠品库中免费挑选心仪商品的福利。近日，京东又宣布将投入30 亿元加码美妆百亿补贴。
　　资生堂中国区业务销售额增速放缓。2024 年上半年中国区业务净销售额为1316.71 亿日元（约合人民币64.5 亿元），同比增长0.8%，而日本/亚太/美洲/欧洲增速分别为13%/12.6%/8.5%/19.4%。资生堂日本市场以27.8%的销售占比超越中国，中国市场的占比由去年的26.4%下降至25.9%。在最新的半年报中，资生堂对中国市场的判断主要有三点：1）根据价格层次的分类，高端品类的市场表现出较强的抗逆能力，而中高端市场则显得相对乏力，大众市场保持扩容；2）中产消费者和区域消费者的价格敏感度和储蓄率呈现上升趋势；3）价格竞争持续加剧，实体门店价格竞争力降低，销售额下滑。
　　欧莱雅在北亚市场特别是中国市场面临挑战。2024 年上半年北亚市场销售额同比下滑3.1%，财报中提及主要系消费者信心持续低迷，美容市场在2024Q2 呈现负增长，欧莱雅高端化妆品业务受到了中国大陆市场低迷的影响以及旅游零售业务下滑的影响。
　　投资建议：中国市场疲软的影响仍在继续，外资品牌资生堂和欧莱雅的中国区业务均面临挑战。美妆销售平台表现分化，京东平台美妆护肤类目增速显著。
　　建议关注在京东和抖音渠道维持较好增速的珀莱雅、布局再生水光PDRN“婴儿针”的江苏吴中以及近期获批颈纹针的华熙生物等上市公司。
　　风险提示：行业竞争进一步加剧，宏观经济进一步下滑，需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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