彩讯股份(300634)：AI助力公司产品发展 短期业绩承压全年有望改善

　　事件：公司发布2024 年半年报，24H1 实现营收7.81 亿元，同比增长6.53%；受公司持有的河南省澜天信创产业投资基金公允价值变动收益减少影响，归母净利润1.18 亿元，同比下降52.92%；扣非归母净利润1.23 亿元，同比增长6.58%。
　　精准对接客户数字化智能化需求，三大产品线皆实现增长随着AIGC 催生的新一轮人工智能技术革命深入发展，数字经济加速产业变革，公司紧紧围绕AI 和元宇宙双轮驱动战略，对三大产品线进行深度创新与全面升级，精准对接客户智能化与数字化需求。24H1 各核心业务稳步发展，取得良好表现。
　　协同办公产品线：24H1 公司原有RichMail 信创邮箱及协同办公业务稳步增长，同时持续智能化升级产品线，实现收入2.45 亿元，同比增长13.22%。基于公司一站式AI 应用开发平台Rich AIBox 打造彩讯数字员工产品，以大模型为智能大脑，通过自研的RAG 能力打通企业内部知识库，利用Agent 能力整合企业内部信息系统原有能力，面向智慧办公、渠道营销、客服应用等N 种业务场景，提供量身定制的技术解决方案；无缝集成并优化企业业务流程，打造每个人专属的数字员工，助力企业提升运营效率。支撑客户开发139 邮箱系列智能和个性化AI 功能，并支持邮箱产品在新版鸿蒙系统正常运行，以满足邮箱在新鸿蒙端的覆盖。主要客户有：中国移动、中移物联网、中移信息、中移在线、华为云、南方电网、中国人保、中国银行、上海银行、中国建筑、保利集团等。
　　智慧渠道产品线：24H1 核心存量业务稳中有增，客户粘性强，合作紧密，实现收入3.08 亿元，同比增长1.46%。大力投入AI+数字人技术融合创新产品研发，包括数字人形象定制平台、AI 在线编舞、数字人直播平台及元宇宙营业厅等，满足客户多场景业务创新需求。公司与华为正式签约，达成鸿蒙合作。构建了一套完善的鸿蒙App 开发集成框架，涵盖开发、测试、运维、运营、监控等多个维度，以确保移动端技术架构的稳固。在安全方面，从应用安全、数据安全、终端安全等多个层面保障安全构建，打造完善的鸿蒙APP 客户端技术架构体系，并支撑客户开发多款鸿蒙版手机APP。
　　云和大数据产品线：24H1 持续保持稳定增长，实现收入1.89 亿元，同比增长11.57%。
　　在云服务方面，协助客户在全国范围提供专业的云咨询服务和解决方案，完成高质量交付，支撑客户研发C 端云产品AI 功能，实现包括人像动漫化、证件分类、图片超分、人像分割、文生图、图配文、图像编辑等20 多种AI 算法；打造集对话助手、应用助手、搜索助手、文档助手、内容助手、撰写助手为一体的云盘智能助手。
　　算力领域，联合生态伙伴共同研发新一代AI 算力集群管理平台Rich AIBoost；整合硬件厂商生态能力，共同推广销售昇腾服务器产品，打造软硬一体的智算中心服务能力。
　　AI 新技术+虚拟数字人，双轮驱动彩讯创新力
　　公司较早在人工智能领域布局并具备深厚的技术积累和创新能力，在基础模型层面沉淀了各类大模型统一接入管理、垂直领域大模型精调、NLP/CV 专属小模型构建等能力；在大模型应用层面积累了多模态检索增强生成（RAG）、智能体（Agent）等核心技术能力。将技术与业务场景融合创新，推出彩讯 RichAI 超级工厂，为客户提供更加高效、智能的产品和解决方案。在数字人领域，彩讯股份是中国虚拟现实与元宇宙产业联盟的理事单位，近年来积极推进“虚拟现实＋”，强化元宇宙相关技术应用内生能力，基于底层的技术架构，通过合作自研的AI Motion 动作随动系统,“点云-拓扑-模型技术栈”探索AIGC-3D 建模技术路线，RTI（Real-TimeInteractive）场景与?色实时互动等多项核心技术能力重构应用场景。
　　发布股权激励，业绩考核指标彰显发展信心
　　24 年6 月，公司发布《2024 年限制性股票激励计划（草案）》，目前已完成授予，公司业绩考核目标24-26 年扣非归母净利润比23 年扣非归母净利润增长率不低于16.00%、34.56%、56.09%，每年同比增长达到16%以上，彰显未来发展信心。
　　盈利预测与投资建议：公司深耕数字经济领域，积极拥抱AIGC 技术，研发能力强，伴随信创产业以及国资云发展趋势，未来订单量有望快速增长。考虑公司布局创新领域或产生较大投入及盈利能力存在不确定性，以及公司公允价值变动收益减少影响，预计24-26 年归母净利润为2.64/3.32/3.99 亿元（原值为3.40/4.32/5.41 亿元），对应PE 为23/18/15X，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、人工智能发展不及预期、信创发展不及预期、国资云发展不及预期、劳动力成本上升及人才流失风险等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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