重庆啤酒：24H1营收88.6亿，增长有喜有忧

【重庆啤酒 24H1 财报：营收、利润增长，Q2 部分数据有变化】 公司 24H1 实现营收 88.6 亿元，同比增长 4.2%，归母净利润 9.0 亿元，同比增长 4.2%，扣非归母净利润 8.9 亿元，同比增长 3.9%。推算得出 24Q2 营收 45.7 亿元，同比增长 1.5%，归母净利润 4.5 亿元，同比下降 6.0%，扣非归母净利润 4.4 亿元，同比下降 6.6%。 从销量看，24H1 实现 178 万吨，同比增长 3.3%，吨价 4967 元，同比增长 0.9%。24Q2 销量 91.7 万吨，同比增长 1.5%，吨价 4985 元，同比增长 0.07%。重啤销量优于行业平均，吨价水平持续提升。 分档次，24H1 高档/主流/价位带分别实现收入 52.6/31.7/1.9 亿元，同比+2.8%/+4.4%/+11.4%。24Q2 分别实现收入 26.9/16.5/1.0 亿元，高档增长乏力，主流增速较好，低基数产品快速增长。 分地区，24H1 西北区/中区/南区分别实现收入 25.5/35.6/25.2 亿元，同比+1.5%/+2.9%/+6.8%。24Q2 分别实现收入 13.9/17.5/13.1 亿元，南区表现突出。 24H1/24Q2 毛利率分别为 49.2%/50.5%，24Q2 毛利率承压，预计因佛山工厂投产折旧摊销，后续有望消除影响。费用端，销售费用率投入提升明显，因市场竞争加剧。24H1 归母净利润率/扣非归母净利润率分别为 10.2%/10.02%，24Q2 分别为 9.8%/9.7%，利润端承压。 公司 24H1 采取多项举措，品牌端打造特色营销，销售端加速计划与拓展渠道，供应链端佛山工厂投产缓解产能问题。高档产品增长承压，主流产品成主力。参考财报，营业收入与 EPS 预测下调，维持“买入”评级。需关注消费复苏、行业竞争、成本波动等风险。