纳睿雷达(688522)：有源相控阵气象雷达龙头 多应用领域打开成长空间

公司系国内领先的有源相控阵雷达解决方案提供商，各下游领域市场空间广阔，有望凭借自身优势筑稳护城河，伴随中标项目金额增长提升业绩弹性。
公司是国内领先的有源相控阵雷达解决方案提供商。公司主要客户为政府和事业单位及其系统集成商（各地气象局、水利局及科研单位等）。公司主要产品为X、C、Ku 波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达及其配套产品，S波段与毫米波雷达处于产品研制阶段。实控人股权集中度高，分红、股份回购彰显发展信心。
下游应用领域：气象、水利部署加速推进，空管与低空有望实现0-1：
气象领域：X 波段用于S/C 波段补盲，部署明显提速，预计全国X 波段气象雷达补盲总需求量达945 部，其中相控阵雷达年新增部署超140 台，年新增市场规模接近10 亿元，公司X 波段有源相控阵雷达中标份额领先。
水利测雨领域：23Q4 增发万亿国债重点支持水利领域，24H1 7,800 项水利项目已全部开工实施，24 年水利测雨雷达批量招标正式开启。乐观预计国内主要流域X 波段水利雷达总需求为1,406 台，市场规模可达98 亿元。
机场空管领域：存量机场更新+新建机场配套与国产替代带来发展机遇。公司已与国内多个大型机场签署观测试验合作协议，正处于市场推广阶段。
低空监视领域：无人机保有量迅速增长，低空监视雷达重要性愈发凸显。
公司系珠海高新区低空经济产业联盟理事长单位，Ku 波段新产品与在研毫米波雷达产品有望打开全新增长空间。
技术路线与成本优势构筑核心护城河，中标项目金额快速增长增厚业绩弹性。
“标准化硬件+软件化开发”，通用化核心部件较可比厂商具备成本优势。
气象领域：公司系X 波段有源相控阵唯二许可证获得企业之一，24 年以来招标数量高增，公司X 波段有源相控阵产品份额领先，经测算预计超60%。
水利测雨领域：入选水利部第四届水文监测仪器设备推介名录，根据公开数据截至24 年8 月，已中标18 台水利雷达，合计中标数量占比超60%。
投资建议：有源相控阵气象雷达龙头，多应用领域打开成长空间。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.48 亿元、4.87 亿元与7.02 亿元，对应PE分别为39.1 倍、19.9 倍与13.8 倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：雷达产品研发不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、外部经济环境波动的风险、原材料价格波动的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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