金卡智能(300349):Q2净利润短期承压 毛利率持续提升

2024-08-16 18:20:05 和讯  华泰证券王兴/高名垚
  2Q24 净利润短期承压,或因订单交付节奏影响根据公司2024 年半年报,1H24 公司营收为14.84 亿元,同比增长2.10%;归母净利润为2.18 亿元,同比增长5.29%。其中2Q24 单季公司营收为7.65亿元,同比下滑6.05%;归母净利润为1.19 亿元,同比下滑5.48%,我们判断主要系公司订单交付节奏的影响。考虑到公司订单交付节奏影响,我们下调公司2024~2026 年归母净利润预期分别至4.81/6.01/7.10(前值:5.14/6.36/7.57)亿元,可比公司2024 年Wind 一致预期PE 均值为13x,给予公司24 年13x PE,对应目标价14.85 元(前值:18.31 元),维持“增持”评级。
  燃气表业务稳健增长;公用事业管理系统收入承压根据公司中报,分板块来看,1H24 公司智能民用燃气终端及系统业务营收为8.9 亿元,同比增长0.2%;智能工商业燃气终端及系统业务营收为3.2亿元,同比增长13.5%,实现稳健增长;智慧公用事业管理系统及其他业务营收为1.6 亿元,同比下滑12.5%,我们判断或因公司订单交付节奏影响;智能水务终端及系统业务营收为1.2 亿元,同比增长12.6%。
  1H24 综合毛利率有所增长,研发保持高度投入1H24 公司综合毛利率为41.8%,同比增长1.4pct,我们判断主要系公司继续强化运营管理,积极开展降本增效工作,通过研发设计改良、材料采购降本等举措降低产品成本。分业务来看,1H24 公司民用燃气表、工商业表、公用事业管理系统业务毛利率分别为35.9%/57.4%/50.9%,分别同比+1.4/-0.2/+8.1pct。我们判断或受益于公司推进内部各项管理优化,控费提效赋能业务。期间费用方面,1H24 年公司的销售/管理/研发费用率分别为17.0%/4.3%/7.3%,分别同比增长1.2/0.4/0.4pct,研发保持高度投入。
  城市生命线安全工程全面启动,智慧燃气表龙头再出发2023 年5 月住建部表示,将全面启动城市基础设施生命线安全工程工作,其中提到,将推进配套建设物联智能感知设备,逐步实现对城市基础设施生命线运行数据的全面感知、自动采集、监测分析、预警上报。我们认为随着相关政策或陆续出台背景下,我国智能燃气表需求量和渗透率有望持续上行,叠加公司作为我国智能燃气表领域龙头厂商,未来市占率有望进一步提升,公司有望迎来新的发展机遇。另一方面,公司近年来积极开拓智慧水务业务,未来有望打造新的业绩增长点。
  风险提示:燃气表更新需求不及预期;智慧水务业务开拓不及预期。
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(责任编辑:王丹 )

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