松井股份(688157)：3C更新周期与汽车业务放量值得期待

　　公司公布2024 年中报，业绩稳定增长。2024H1 实现营收3.2 亿元同比+32%，归母净利润0.41 亿元同比+52%。
　　2024H1：业绩稳健增长，高端消费类电子业务增速可观。公司2024H1业绩稳定增长，利润率提升；2024Q2 实现营收1.9 亿元同比+24%，归母净利润0.29 亿元同比+21%，环比+150%；2024H1 实现销售毛利率50.1%同比提高1.1pct，销售净利率12.4%同比提高2.1pct。公司以高端消费类电子和乘用汽车领域为目标市场，通过“交互式”自主研发、“定制化柔性制造”模式，为客户提供涂料、油墨、胶黏剂等多类别系统化解决方案的全球新型功能涂层材料。公司2024H1 高端消费电子领域/乘用汽车领域分别实现营收2.7 亿元/0.5 亿元；高端消费电子领域中，手机及相关配件实现营收1.4 亿元同比+33%，可穿戴设备实现营收0.8 亿元同比+77%。
　　2024H2 展望：3C 更新周期与汽车业务放量值得期待。(1)全球智能手机出现复苏迹象：据IDC，2024 年第二季度全球智能手机出货量同比增长6.5%至2.85 亿部，已连续四个季度实现增长。(2)AI 或带来手机换机潮：
　　据IDC 预测，2024 年全球新一代AI 手机出货量将达1.7 亿部，占智能手机整体出货量的15%。中国市场AI 手机份额也将迅速增长，到2027年占比将超过50%。(3)笔记本电脑市场将进入更新周期：自2023 年第四季度以来，PC 出货量已连续三个季度保持正增长；笔记本电脑市场在2024 年与2025 年进入强劲更新周期，销量预计在2025 年跃升至新的峰值2.431 亿台。(4)可穿戴设备市场持续升温：2024 年第一季度中国可穿戴设备市场出货量为3367 万台，同比增长36.2%；预计2024 年全球可穿戴设备出货量将达到5.597 亿台，增长10.5%。(5)汽车领域业务成长性可期：公司依托在高端消费电子领域积累的技术优势和品牌影响力，通过差异化的竞争策略，实现技术与市场的双重突破，进入包括北美T公司、比亚迪等知名厂商供应链体系。
　　维持“增持”评级。预计2024 年~2026 年营收为7.5/9.7/12.6 亿元，同比增长27%/29%/30% ， 归母净利润为1.1/1.4/1.9 亿元， 同比增长33%/33%/36%，对应PE 为38/29/21 倍。
　　风险提示：新品开发风险，下游市场需求波动，公司业绩不及预期等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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